Der Notenbanker Martin Kocher warnt vor einem erneuten Anstieg der Preise, sollte der Konflikt im Nahen Osten nicht bald an Intensität verlieren. Die Straße von Hormus bleibt dabei ein zentraler Engpass der globalen Energieversorgung. Steigende Öl- und Rohstoffpreise würden sich zeitverzögert in den Konsumentenpreisen niederschlagen und die Inflation erneut anheizen.
Gleichzeitig setzt sich der weltweite Zinsanstieg fort, von Japan über Großbritannien bis in die USA, was die Refinanzierungsbedingungen für hoch verschuldete Staaten verschlechtert, Österreich eingeschlossen. Innenpolitisch trifft dies auf eine Regierung, die wirtschaftspolitisch zwischen Zielkonflikten und unvollständigen Reformansätzen agiert und strukturelle Fragen, etwa zur Energieabhängigkeit, nur begrenzt auflöst. In der Summe ergibt sich ein wenig erfreuliches Bild für das Jahr 2026.
Die Zahlen klingen auf den ersten Blick noch harmlos. Die Inflation liegt derzeit bei rund 3,3 Prozent. Nach dem Schock der Corona-Lockdowns und der Ukraine-Krise, als die Werte auf über sieben Prozent kletterten, wirkt das fast wie eine Beruhigung. Doch der Trend zeigt wieder nach oben.
Die Österreichische Nationalbank hat ihre Prognose für das Gesamtjahr 2026 auf 2,7 Prozent angehoben – mit klaren Aufwärtsrisiken. Bis Mai könnte die Teuerung sogar über drei Prozent liegen, bevor sie vielleicht wieder etwas nachgibt. Viel hängt davon ab, wie lange die Unruhe am Persischen Golf andauert.
Die Straße von Hormus ist der kritische Punkt. Durch diese schmale Meerenge fließt normalerweise ein Fünftel des weltweiten Öls und ein großer Teil des Flüssigerdgases. Seit dem Ausbruch des Konflikts im Februar 2026 ist der Verkehr massiv gestört. Tanker drehen um, Versicherungen werden teurer, Lieferketten stocken. Ölpreise haben die 100-Dollar-Marke überschritten und pendeln dort. Düngemittel und Chemikalien, die ebenfalls über diese Route kommen, verteuern sich. Für Österreich, das fast alles importieren muss, bedeutet das direkte Belastung bei Lebensmitteln, Heizung und Treibstoff.
Kocher sagt es deutlich: Sollte die Blockade länger anhalten, könnte sogar die Europäische Zentralbank gezwungen sein, die Zinsen wieder anzuheben. Für viele Haushalte wäre das ein harter Schlag. Variable Kredite würden teurer, die Wirtschaft würde abgebremst und die ohnehin zaghafte Erholung käme ins Stocken. Die OeNB rechnet aktuell mit einem mageren Wachstum von nur 0,5 Prozent für das Jahr 2026, weit entfernt von den optimistischeren Zahlen aus dem Vorjahr.
Während hierzulande die Energiepreise drücken, passiert am anderen Ende der Welt etwas, das viele unterschätzen. In Japan klettern die Renditen der Staatsanleihen. Die zehnjährige JGB-Rendite steht bei knapp 2,8 Prozent – dem höchsten Wert seit Jahrzehnten. Für ein Land, das jahrelang mit Nullzinsen und massiven Anleihekäufen gelebt hat, ist das ein Erdbeben.
Jahrzehntelang haben internationale Investoren billig Yen geliehen und das Geld in amerikanische Tech-Aktien, Immobilien oder Kryptowährungen gesteckt. Dieses Carry-Trade-Geschäft war eine der treibenden Kräfte hinter den hohen Bewertungen an den Märkten. Nun wird es unattraktiv. Japanische Pensionsfonds und Banken holen Geld zurück, der Yen gewinnt an Stärke, und riskantere Anlagen kommen unter Druck. Hedgefonds sichern sich ab, der Fear-Index VIX steigt langsam. “Sell in May” klingt in diesem Jahr plötzlich wieder wie ein vernünftiger Rat.
Auch in Großbritannien steigen die Renditen der Gilts über fünf Prozent. Überall gleichzeitig werden Finanzierungskosten teurer. Das trifft besonders Unternehmen, die lange von günstigem Geld gelebt haben: Tech-Giganten mit hohen Bewertungen, Private-Equity-Fonds, hoch verschuldete Firmen. Die sieben großen US-Tech-Werte tragen fast das gesamte Marktwachstum der letzten Jahre. Wenn die Stimmung kippt, kann das schnell gehen.
Trump trägt mit seinen Zöllen, den Kriegsszenarien rund um Iran und Kuba sowie mit gerichtlichen Entscheidungen zusätzlich zur Nervosität an den Märkten bei. Unternehmen verlieren zunehmend die Orientierung. Importentscheidungen werden verschoben, Abwarten ersetzt Planung. Margen geraten unter Druck, Planungssicherheit schwindet. Auch bei Halbleiteraktien zeigen sich erste Gewinnmitnahmen. Die Märkte folgen weiterhin dem Takt von Nvidia, aber draußen brennt es im Bond-Markt.
Der Zeitpunkt für Experimente ist falsch, doch genau jetzt versucht die österreichische Regierung, die Dreierkoalition aus ÖVP, SPÖ und NEOS, das Budget auf Vordermann zu bringen. Ziel ist es, das Defizit bis zum Jahr 2028 unter die EU-Grenze von drei Prozent zu drücken. Auf dem Papier klingt das vernünftig, in der Praxis wirkt der Weg dorthin jedoch holprig.
Die Koalition hatte versprochen, die Sanierung zu zwei Dritteln über Einsparungen und nur zu einem Drittel über neue Einnahmen zu stemmen. Die Realität sieht anders aus. Experten von Agenda Austria rechnen vor, dass es eher umgekehrt läuft. Neue Abgaben und höhere Steuern dominieren, echte Kürzungen bei Ausgaben bleiben überschaubar. Die Paketabgabe von rund zwei Euro pro Paket ab Herbst 2026 ist ein Beispiel. Sie soll Einnahmen bringen, treibt aber gleichzeitig Preise nach oben – genau in einer Phase, in der die Nationalbank vor Teuerung warnt.
Auf der anderen Seite steht die Mehrwertsteuersenkung auf Lebensmittel von zehn auf 4,9 Prozent ab Juli. Das soll die Leute entlasten und die Inflation dämpfen. Netto bleibt jedoch wenig übrig, weil andere Belastungen gegensteuern. Viele Beobachter sprechen von einer klassischen Politik der kleinen Schritte: Hier ein Zuckerl, dort eine neue Abgabe. Das wirkt nicht wie ein durchdachter Plan, sondern wie hektisches Jonglieren.
Strukturreformen bleiben aus. Das Pensionssystem, die Verwaltung, Förderungen – überall gäbe es Potenzial für echte Einsparungen. Stattdessen hält man sich an kurzfristige Maßnahmen. Die kalte Progression wird nicht voll ausgeglichen, sodass der Staat Mehreinnahmen einbehält. Für die mittlere Schicht und Unternehmen fühlt sich das wie schleichende Belastung an. WIFO und andere Institute kritisieren, das Budget wirke nicht ambitioniert genug und setze zu wenige Wachstumsimpulse.
Kocher brachte es in der Sendung ZiB2 auf den Punkt: Es ist leichter, das Dach zu reparieren, wenn die Sonne scheint. In den Jahren davor, als die Konjunktur noch besser lief, hätten Puffer aufgebaut werden können. Nun kommen externe Schocks, die Straße von Hormus, globale Zinsanstiege und allgemeine Unsicherheit, und die Spielräume sind eng. Die Regierung kann nur punktuell abfedern. Das EU-Defizitverfahren läuft bereits, der Druck aus Brüssel wächst.
Viele Österreicher spüren die Veränderung schon jetzt. Treibstoffpreise ziehen an, Heizöl wird teurer, Lebensmittel kosten mehr, besonders bei importierten Produkten. Wer einen variablen Kredit hat, schaut besorgt auf die nächste Zinsanpassung. Junge Familien, die in den letzten Jahren gekauft haben, könnten Probleme bekommen, wenn die EZB tatsächlich die Zinsen anheben muss.
Der Arbeitsmarkt hält sich noch. Die Arbeitslosenquote liegt bei etwa 7,5 Prozent und soll stabil bleiben. Doch bei schwächerem Wachstum könnte sich das ändern. Klein- und Mittelbetriebe klagen über höhere Energiekosten und unsichere Aussichten. Der Tourismus, ein wichtiger Pfeiler, leidet unter teureren Flügen und allgemeiner Zurückhaltung der Konsumenten.
Die aktuelle Koalition hat es nicht leicht. Drei Parteien mit unterschiedlichen Schwerpunkten müssen Kompromisse finden. Das führt zu Verzögerungen und halb garen Lösungen. Interne Reibereien kommen immer wieder ans Licht. Die Budgetverhandlungen laufen unter schlechter Stimmung, die Zeit drängt.
Der Regierung wird vorgeworfen, zu sehr auf kurzfristige Popularität zu schielen statt auf langfristige Stabilität. Statt tief in die Strukturen einzugreifen, etwa durch mehr Wettbewerb, weniger Bürokratie und effizientere Sozialsysteme, setzt sie auf Abgaben und punktuelle Entlastungen. Das mag in ruhigen Zeiten funktionieren.
Die Opposition nutzt das natürlich aus. Die FPÖ liegt in Umfragen gut und kritisiert “Staatsgläubigkeit” und fehlenden Reformwillen. Grüne und andere mahnen mehr Klimaschutz an, der aber wiederum Kosten verursacht. Die Mitte der Gesellschaft – Arbeitnehmer, kleine Unternehmer, Familien – fühlt sich oft zwischen allen Stühlen.
Die nächsten Wochen und Monate werden entscheidend. Die EZB tagt am 11. Juni. Sollten die Inflationsdaten weiter steigen, könnte eine Zinserhöhung im Raum stehen. Die OeNB wird ihre Prognosen anpassen. Die Budgetgespräche für den Zeitraum 2027/28 laufen auf Hochtouren.
Diplomatische Fortschritte im Nahen Osten könnten Entspannung bringen. Sollte die Straße von Hormus wieder frei werden, würden die Ölpreise sinken und die Stimmung sich aufhellen. Doch niemand rechnet mit schnellen Lösungen. Die Unsicherheit bleibt hoch – Kocher spricht von einer der höchsten Prognoseunsicherheiten der letzten Jahre.
Für Österreich heißt das: Mehr Vorsicht ist angebracht. Haushalte sollten Ausgaben prüfen, Fixzinsen sichern, wo möglich, und nicht alles auf eine Karte setzen. Unternehmen brauchen Planbarkeit, die die Politik derzeit nur begrenzt liefern kann.
Österreich steht vor keinem leichten Sommer. Die Warnungen der Nationalbank sind ernst zu nehmen. Ob die Regierung die notwendige Professionalität und den Mut zu echten Entscheidungen aufbringt, wird sich zeigen. Die Menschen spüren bereits, dass die Zeiten wieder rauer werden. Es braucht klare Linien statt Stückwerk – sonst wird die nächste Teuerungswelle nicht nur eine Warnung bleiben, sondern harte Realität.
Erwartungen an die Märkte zeigen zunehmend, dass sowohl EZB als auch Fed die Zinsen bis Jahresende eher stabil halten oder in einem risikobasierten Szenario sogar erneut anheben könnten, statt sie zu senken.
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