Von Olga Samofalowa
Da es auf dem Markt zu viel Erdöl gibt, sinken die Preise weiter. Diese Woche nähern sie sich der Marke von 60 US-Dollar pro Barrel. Die Nachrichtenagentur Bloomberg stellt fest, dass sich die Futures-Kurve für Rohöl nach einer Reihe von Warnungen vor einem Überangebot auf dem Weltmarkt deutlich verschlechtert hat.
Die Futures-Kurve hat sich in Contango entwickelt. Dies ist ein Zustand, bei dem Verträge mit einem näheren Ablaufdatum niedriger gehandelt werden als solche mit einem späteren Ablaufdatum. Eine solche Situation ist bei den Brent-Futures-Verträgen für das nächste Jahr zu beobachten: von Februar bis Ende 2026.
Wenn der Preis für Brent-Rohöl unter die Marke von 60 US-Dollar pro Barrel fällt (und in den letzten Handelssitzungen war er sehr nahe daran), würde dies zu einer Wiederholung des im April festgelegten Tiefststands von 2025 bei 58,40 US-Dollar pro Barrel führen. Ein weiterer Rückgang infolge anhaltender Verkäufe würde dazu führen, dass der Preis für Brent-Rohöl auf den niedrigsten Stand seit Anfang 2021 zurückfällt, so Bloomberg.
Laut Goldman Sachs wird der Überschuss auf dem Weltölmarkt immer deutlicher. Dort wird ein Rückgang des Brent-Ölpreises auf 52 US-Dollar pro Barrel bis zum vierten Quartal 2026 prognostiziert. Die Internationale Energieagentur (IEA) erwartet für 2025 einen Anstieg des weltweiten Angebots um drei Millionen Barrel pro Tag, und für 2026 werde der voraussichtliche Überschuss vier Millionen Barrel pro Tag erreichen.
Neben der Börsenanalyse gibt es noch weitere fundamentale Faktoren, die zu einem Rückgang der weltweiten Notierungen führen. Erstens sind dies die Erwartungen hinsichtlich eines weiteren Handelskrieges der USA. Igor Juschkow, Experte der Finanzuniversität der Regierung der Russischen Föderation und des russischen Fonds für nationale Energiesicherheit, sagt:
“Wenn zu Beginn des Jahres die Preise aufgrund der Erwartungen eines Handelskrieges zwischen Trump und dem Rest der Welt gefallen sind, so sind es nun die Erwartungen einer Konfrontation mit China. Das beunruhigt derzeit alle. Wir sehen, wie die USA und China sich mal einigen, mal nicht einigen können, sich mal treffen, mal nicht treffen können, und das bringt den Markt in Aufruhr.”
Warum reagieren die Erdölpreise so stark auf die Handelsbeziehungen zwischen den USA und China? Der Experte erklärt:
“Wenn die USA und China aufgrund von Einfuhrzöllen, Beschränkungen für den Verkauf von Seltenerdmetallen, Soja und anderen Produkten weniger miteinander handeln, wird dies zu einer Verlangsamung der Weltwirtschaft führen. Das bedeutet, dass weltweit weniger Waren produziert und weniger Waren transportiert werden müssen. Infolgedessen wird die Nachfrage nach Erdölprodukten und Kraftstoffen sinken. In Erwartung dessen sind die Brent-Preise wieder in den Bereich von 60 bis 65 US-Dollar pro Barrel zurückgekehrt.”
Ein weiterer Faktor für den Ölüberfluss ist die OPEC+, die ihre Fördermengen weiter erhöht. Die Organisation hat zwar das Tempo der Angebotssteigerung verringert, aber der Trend hält weiterhin an, obwohl für die winterliche Tiefsaison eine Pause erwartet wurde. Objektiv gesehen sinkt die Nachfrage nach Kraftstoffen in der kalten Jahreszeit. Die OPEC+ ist bestrebt, andere Akteure vom Markt zu verdrängen und ihren Anteil zurückzugewinnen, den sie während der Produktionskürzungen abgeben musste.
Es gibt jedoch einen sehr starken Faktor, der die Ölpreise stützt und dazu beitragen kann, dass Brent nicht zu tief fällt. Es handelt sich um einen der größten Ölproduzenten, der nicht zur OPEC+ gehört, sondern ein unabhängiger Akteur auf dem Weltmarkt ist. Juschkow erklärt:
“Die USA spielen die Rolle eines ausgleichenden Lieferanten. Was bedeutet das? Die meisten Projekte zur Förderung von Schieferöl in den USA haben hohe Produktionskosten. Je niedriger der Ölpreis, desto mehr Projekte in den USA werden unrentabel und stellen die Förderung ein. Dieser Trend war 2015 und während der Corona-Pandemie 2020 besonders ausgeprägt. Derzeit geht die Förderung in den USA ebenfalls zurück, allerdings nicht so stark, da der Ölpreis weniger stark fällt. Die USA sind nicht Mitglied der OPEC+, daher wird das Fördervolumen ausschließlich durch wirtschaftliche Faktoren reguliert. Wenn der Ölpreis noch weiter fällt, werden noch mehr Projekte in den USA unrentabel und stellen die Förderung ein. Dadurch entsteht auf dem Weltmarkt ein Defizit – und das wird die Preise wieder nach oben treiben.”
Genau deshalb hat er Zweifel an den Prognosen, dass die Ölpreise weiter auf 50 US-Dollar pro Barrel fallen werden. Der Experte merkt an:
“Die USA sind in gewisser Weise ein Garant dafür, dass die Ölpreise nicht sehr niedrig sind und auch nicht für lange fallen werden. Genauso wie die USA ein Garant dafür sind, dass Öl nicht lange sehr teuer sein kann. Denn wenn Öl teurer wird und auf einem hohen Niveau bleibt, steigt die Förderung in den USA (mehr Schieferprojekte werden rentabel).”
Ein weiterer Faktor, der die Ölpreise stützt, sind die anhaltenden Konflikte im Nahen Osten, die Konfrontation zwischen Israel und den arabischen Ländern, die Auseinandersetzungen um Iran und die Drohungen, die Straße von Hormus zu sperren. Juschkow betont:
“Je häufiger der Nahost-Faktor und die Drohungen, die Straße von Hormus zu sperren, Thema sind, desto weniger glaubt der Markt daran. Dennoch bleibt dieser Einflussfaktor bestehen.”
Auch die Sanktionen gegen Russland könnten in irgendeiner Form zu einem Anstieg der Ölpreise führen. Der Energie-Experte sagt:
“Eines der Szenarien im Zusammenhang mit Russland ist, dass die USA einen Weg finden, Indien dazu zu zwingen, auf russisches Öl zu verzichten. Das sind etwa 1,5 bis 1,8 Millionen Barrel Rohöl und Erdölprodukte pro Tag. Unter solchen Umständen könnte Russland diese großen Mengen höchstwahrscheinlich nur auf den chinesischen Markt umleiten, da China Erfahrung darin hat, US-Sanktionen zu ignorieren, während andere Länder Angst vor den USA haben. Es wird jedoch nicht gelingen, diese Mengen schnell und sofort nach China zu verkaufen, sodass Russland die Förderung um die Menge reduzieren muss, die zuvor nach Indien geliefert wurde. Dies wird natürlich zu einem Defizit auf dem Weltmarkt und zu einem Preisanstieg führen.”
Im Frühjahr 2022 reduzierte Russland seine Fördermenge um eine Million Barrel pro Tag, da es nach den ersten Sanktionen des Westens Zeit brauchte, um neue Märkte zu erschließen. Dies führte zu einem sprunghaften Anstieg des Brent-Preises auf zeitweise 120 US-Dollar pro Barrel.
Übersetzt aus dem Russischen. Der Artikel ist zuerst am 22. Oktober 2025 auf der Website der Zeitung “Wsgljad” erschienen.
Olga Samofalowa ist Wirtschaftsanalystin bei der Zeitung “Wsgljad”.
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