Die US-Regierung, die großen Banken verpflichtet ist, versagt beim Schutz kleiner amerikanischer Investoren
Nachrichtenanalyse
Chinas Unternehmensinsider betrügen amerikanische Kleinanleger um Milliarden von Dollar durch Vorabinformationen, die lukrative Geschäfte ermöglichen, kurz bevor der Aktienkurs fällt.
Die Gesamtverluste, die Insider von an amerikanischen Börsen notierten chinesischen Unternehmen durch Verkäufe vor Kursrückgängen vermieden haben, belaufen sich laut einer neuen Studie ihrer Wertpapierunterlagen zwischen 2016 und Mitte 2021 auf mindestens 10 Milliarden US-Dollar.
Die Aktien chinesischer Unternehmen fielen um durchschnittlich 21 Prozent pro Jahr, nachdem die Insider des chinesischen Unternehmens große Mengen an Aktien verkauft hatten, verglichen mit einem Anstieg von 2 Prozent nach dem Verkauf von Insidern amerikanischer Unternehmen.
Der Alibaba-Fall
Das Wall Street Journal berichtete über die Studie und führte die Alibaba Group Holding Ltd. als Beispiel an. Im Oktober 2020 „bereitete sich die Tochtergesellschaft von Alibaba, Ant Group Co., auf ihren Börsengang vor, ein Schritt, der wahrscheinlich den Wert von Alibabas Anteil von einem Drittel erhöht hätte“, so das Journal.
Aber der Gründer und CEO von Alibaba, Jack Ma, kritisierte öffentlich Chinas Finanzaufsichtsbehörden, die die Notierung annullierten. Anstatt zu steigen, wie der Markt vorhergesagt hatte, fiel die Alibaba-Aktie an der New York Stock Exchange (NYSE) um 8 Prozent.
Einen Tag vor Mas Ankündigung verkaufte Sky Scraper Enterprises Ltd. Alibaba-Aktien im Wert von etwa 150 Millionen US-Dollar. Ein Alibaba-Insider kontrolliert Sky Scraper, aber niemand kennt seine Identität.
Wer auch immer Sky Scraper kontrolliert, war laut dem Journal, das die Financial Times zitierte, „einer der bestbezahlten Führungskräfte des Unternehmens in den letzten Jahren und erhielt als Entschädigung riesige Schwaden von Aktien“.
Dieser unbekannte Alibaba-Manager vermied Verluste in Höhe von Hunderten von Millionen Dollar durch scheinbaren Insiderhandel. Amerikanische und andere Investoren, die auf den Hinterbeinen erwischt wurden – weil sie die Insider-Informationen nicht kennen konnten, egal wie viel Recherche sie betrieben –, wurden anscheinend betrogen.
Die SEC und China konspirieren gegen Kleinanleger
Die Forscher – Robert Jackson, Bradford Lynch und Daniel Taylor – weisen darauf hin, dass das US-Wertpapiergesetz Chinas Insider gegenüber denen in den Vereinigten Staaten tatsächlich begünstigt und befähigt.
„Führungskräfte und andere Großaktionäre amerikanischer Unternehmen müssen ihre Trades innerhalb von zwei Tagen in einer Einreichung offenlegen, die auf der Website der Securities and Exchange Commission veröffentlicht wird und für Investoren frei zugänglich ist“, so das Journal.
Das schreckt vor schlechtem Benehmen ab, weil amerikanische Insider nicht den Anschein erwecken wollen, aufgrund von Insiderinformationen gehandelt zu haben. Sie wollen anderen Marktteilnehmern nicht signalisieren, die Aktie zu verkaufen und damit ihren Wert zu mindern.
Chinas Insider haben nicht das gleiche Problem, weil die Regulierungsbehörden der US Securities and Exchange Commission (SEC) sie mit Samthandschuhen behandeln. Um Chinas Unternehmen Anfang der 1990er-Jahre zur Notierung an der NYSE und anderen US-Börsen zu ermutigen, räumten die Regulierungsbehörden Chinas Unternehmen mehrere wichtige Präferenzen gegenüber US-Unternehmen ein.
Im Gegensatz zu amerikanischen Insidern müssen Chinas Insider beispielsweise ihre Geschäfte nicht rechtzeitig und öffentlichkeitswirksam elektronisch melden, sondern können Offenlegungen in Papierform per Post versenden. Die Papiermeldung kann per Gesetz nach drei Monaten entsorgt werden.
Diese Präferenz gibt Chinas Insidern Wochen, bevor ihre Trades entdeckt werden, und ein Zeitfenster von nur drei Monaten für Investoren mit viel Zeit, um die SEC-Büros zu besuchen und die Trades zu entdecken. Händler haben diese Zeit normalerweise nicht, daher werden Chinas Insidergeschäfte selten entdeckt und signalisieren dem Markt selten so rechtzeitig, wie es erforderlich ist, um amerikanische Investoren vor unfairen Verlusten zu schützen.
Als westliche institutionelle Anleger seit den 1990er Jahren zunehmend in chinesische Aktien investierten, erwarben sie jedoch ein Interesse an der Lobbyarbeit bei den US-Aufsichtsbehörden, um Chinas Unternehmen weiterhin regulatorische Vorteile zu verschaffen, was ihre chinesischen Aktienkurse aufrechterhielt.
Diese schmutzige Party geht zu Ende, aber süchtige institutionelle Investoren planen eine Afterparty und versuchen, ihre Drogen herauszuschmuggeln, die das tankende chinesische Vermögen sind.
SEC-Schlupflöcher für chinesische Firmen sollten sofort geschlossen werden
Die drei Forscher wollen, dass die Lücke im Insiderhandel geschlossen wird, aber die SEC zögert wie üblich und verschafft Chinas Unternehmen weiterhin einen großen Vorteil, der kleinen amerikanischen Investoren wahrscheinlich Milliarden von Dollar abverlangt.
Es gibt auch andere SEC-Schlupflöcher für Chinas börsennotierte Unternehmen. Die SEC verlangt von chinesischen Unternehmen, die an US-Börsen notiert sind, nicht die gleichen Prüfungsstandards, die von US-Unternehmen verlangt werden.
Einige dieser Prüfungsschlupflöcher werden eher durch Gesetze als durch schnelles Handeln der Exekutive geschlossen, was die Regel sein sollte. Die Exekutive ist der Lobbyarbeit der Großbanken in China mehr verpflichtet als der Kongress.
Aber selbst dieses Gesetz braucht Jahre, um in Kraft zu treten. Audits werden Chinas Unternehmen nur durch die allzu schleichende Androhung von Delisting mit dreijähriger Verwarnung entzogen. Und gerade in diesem Moment verhandelt die Biden-Administration mit China über neue Schlupflöcher.
Aufgrund des drohenden Delistings schlägt die China Securities Regulatory Commission (CSRC) vor, gemeinsam mit US-amerikanischen und anderen Behörden zu ermitteln, was ihr Einfluss auf Entscheidungen und eine Patina der Seriosität verleihen würde, die sie als demokratisch nicht rechenschaftspflichtige Behörde nicht verdient. Es würde Pekings Beamten auch viele Gelegenheiten bieten, um zu versuchen, amerikanische SEC-Beamte zu korrumpieren, die angeblich auf Integrität fokussiert sind.
Es gibt auch einen wichtigeren politischen Grund für den Vorschlag. „China will nicht den Anschein erwecken, als würde es nur den USA Zugeständnisse machen“, sagte ein chinesischer Finanzanalyst dem Wall Street Journal. So verhandeln Chinas Regulierungsbehörden über gesichtswahrende Maßnahmen für Peking und Vorteile für chinesische Unternehmen, die sie angesichts ihrer Intransparenz nicht verdienen.
Der CSRC sollte unmissverständlich gesagt werden, dass sie Sand zerstampfen soll. US-Behörden sollten Chinas an US-Börsen notierte Unternehmen untersuchen.
Doch die Biden-Administration zeigt Schwäche. Chinas Unternehmen könnten westliche Wirtschaftsprüfer einstellen, die Schlüsselaufgaben an chinesische Wirtschaftsprüfer vergeben, ohne die Arbeit genau zu prüfen. Diese Prüfungskette, die sich auf Prüfer in China stützt – die der Kommunistischen Partei Chinas (KPCh) verpflichtet und für amerikanische und andere demokratische Behörden unerreichbar sind – wird unzuverlässig sein und sollte von der SEC verboten werden.
Wie so oft steckt der Teufel im Detail.
All diese Schlupflöcher und Verhandlungen der Biden-Regierung geben den US-Banken so viel Zeit und Raum wie möglich, um ihre Positionen aufzulösen, auch wenn ihre Forschungsabteilungen öffentlich behaupten, dass chinesische Vermögenswerte unterbewertet sind. Kleine amerikanische Investoren, die keine Zeit für die Recherche haben, haben den Preis bezahlt.
Im vergangenen Monat flossen laut Daten des Institute of International Finance (IIF) 11,2 Milliarden US-Dollar aus chinesischen Anleihen und 6,3 Milliarden US-Dollar aus chinesischen Aktien. Laut IIF handelt es sich um eine „beispiellose Dynamik, die auf eine Marktrotation hindeutet“, weg von China.
Vergleichen Sie das mit den Schwellenländern ohne China, wo laut IIF-Daten 10,8 Milliarden US-Dollar in Schulden flossen und weniger als 400 Millionen US-Dollar aus Aktien abflossen. Emerging Markets ex-China bedeutet Schwellenmärkte außer China.
Stärkere Maßnahmen der US-Regierung erforderlich
US-Schlupflöcher, die Chinas Unternehmen und Insidern Vorteile verschaffen, sind ein offensichtlicher Fehler der aktuellen und früheren Regierungen seit den frühen 1990er Jahren – von denen keine das Problem behoben hat, trotz des jahrelangen wirtschaftlichen und militärischen Wachstums Chinas zu einer existenziellen Bedrohung sowohl für die Vereinigten Staaten als auch für die Demokratie allgemein.
Schuld daran ist vor allem der politische Einfluss der großen Banken, die allesamt stark in China investiert sind. Die Forscher haben also Recht – Schlupflöcher im Innenhandel für Chinas Unternehmen sollten sofort geschlossen werden.
Aber es wird noch viel mehr benötigt.
Selbst wenn die SEC alle Schlupflöcher und Präferenzen zugunsten Chinas schließt, könnten Chinas Insider weiterhin mit Insiderinformationen handeln und rechtlichen Konsequenzen entgehen, wenn sie weit von den amerikanischen Strafverfolgungsbehörden entfernt sind. Dass Chinas Insider jenseits des amerikanischen Rechts – und des Rechts anderer Demokratien – stehen, muss korrigiert werden.
Jeder, der irgendwo auf der Welt beim Insiderhandel erwischt wird, sollte, wenn er außerhalb der Reichweite der Strafverfolgungsbehörden in Demokratien liegt, von demokratischen Regierungen zumindest individuellen Wirtschafts- und Visasanktionen unterworfen werden. Dies ist absolut notwendig für die demokratische Rechenschaftspflicht, die Rechtsstaatlichkeit, die faire Behandlung von Kleinanlegern und das reibungslose Funktionieren internationaler Märkte.
Die in diesem Artikel geäußerten Ansichten sind die Meinungen des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von The Epoch Times wider.
