![](\"https:\/\/now-news.de\/de\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2026\/02\/69908d2a48fbef1d854a6916.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
<\/p>\n
Von Olga Samofalowa<\/em><\/p>\n Bereits die erste Sitzung der Zentralbank der Russischen F\u00f6deration in diesem Jahr brachte \u00dcberraschungen mit sich. Die Regulierungsbeh\u00f6rde senkte schlie\u00dflich den Zinssatz, obwohl die meisten Analysten eine Pause erwartet hatten, und zwar fast bis zum Ende des Fr\u00fchlings\/Anfang Sommer. Ihre Logik ist durchaus verst\u00e4ndlich: Im Januar kam es aufgrund der Erh\u00f6hung der Mehrwertsteuer und der Tarife der kommunalen Versorgungsunternehmen zu einem preissteigernden Effekt, sodass eine Pause seitens der Zentralbank durchaus berechtigt gewesen w\u00e4re.<\/p>\n Die Zentralbank entschied sich dennoch, den Zinssatz um 0,5 Prozentpunkte auf 15,5 Prozent zu senken. Die Regulierungsbeh\u00f6rde ging davon aus, dass es sich um einmalige Inflationsfaktoren handelt, nach deren Auslaufen die Inflation wieder sinken wird.<\/p>\n Natalia Miltschakowa, leitende Analystin bei Freedom Finance Global, erl\u00e4utert:<\/p>\n “Die Meinung der Analytiker war uneinheitlich, da externe Signale sowohl f\u00fcr eine Zinssenkung als auch f\u00fcr einen vor\u00fcbergehenden Verzicht darauf sprachen. Viele wurden durch die Reaktion der Wirtschaft auf die Erh\u00f6hung der Mehrwertsteuer in die Irre gef\u00fchrt. Im Prinzip ist dies ein inflation\u00e4rer Faktor, und in der ersten Januarwoche 2026 stieg die Inflation auf 1,26 Prozent \u2013 was selbst gemessen an den monatlichen Steigerungsraten sehr hoch ist, zumal dieser Anstieg innerhalb nur einer Woche erfolgte. Danach begann die Inflation jedoch recht schnell nach der Mehrwertsteuererh\u00f6hung zu sinken, und zwar gleichzeitig mit der Erh\u00f6hung der Tarife f\u00fcr Wohn- und Kommunalleistungen. Vielleicht war es aber einfach so, dass viele Einzelh\u00e4ndler und der Dienstleistungssektor ihre Preise bereits im Dezember 2025 vorzeitig erh\u00f6ht hatten, indem sie die erh\u00f6hte Mehrwertsteuer im Voraus in die Preise f\u00fcr Waren und Dienstleistungen einkalkulierten.”<\/em><\/p>\n Nun richtet sich die Aufmerksamkeit auf die n\u00e4chste Sitzung der Zentralbank im M\u00e4rz. Alexander Ba\u0441htin, Investmentstratege bei Garda Capital, h\u00e4lt es f\u00fcr sehr wahrscheinlich, dass die Regulierungsbeh\u00f6rde im M\u00e4rz eine Pause bei der Leitzinssenkung einlegen wird.<\/p>\n Er merkt an:<\/p>\n “Die Regulierungsbeh\u00f6rde wird die Schl\u00fcsselindikatoren, die ihr erst im April vorliegen werden, genau betrachten. Die j\u00e4hrliche Inflationsrate liegt derzeit noch \u00fcber sechs Prozent, sodass es verfr\u00fcht w\u00e4re, von einer nachhaltigen Verlangsamung des Preisanstiegs zu sprechen. Die Inflationserwartungen der Bev\u00f6lkerung und der Unternehmen haben sich zwar stabilisiert, befinden sich jedoch weiterhin auf einem hohen Niveau. Gleiches gilt f\u00fcr das Wachstum der Nominall\u00f6hne \u2013 diese verlangsamen sich zwar, aber ausgehend von hohen Werten. Das Lohnwachstum \u00fcbertrifft weiterhin das Wachstum der Arbeitsproduktivit\u00e4t.”<\/em><\/p>\n Grigori Schirnow, Mitarbeiter des Labors f\u00fcr Makrostrukturmodellierung der Fakult\u00e4t f\u00fcr Wirtschaftswissenschaften an der Nationalen Forschungsuniversit\u00e4t “Hochschule f\u00fcr Wirtschaft” (HSE), ist der Ansicht:<\/p>\n “Das reale Leitzinsniveau ist nach wie vor hoch, und die Lockerung der Politik der Zentralbank wird sich h\u00f6chstwahrscheinlich erst im n\u00e4chsten Jahr in vollem Umfang auf die Wirtschaft auswirken. Deshalb wird sich der Zinssenkungszyklus im M\u00e4rz wahrscheinlich fortsetzen.”<\/em><\/p>\n Dennoch werde die Politik der Zentralbank im Jahr 2026 insgesamt weniger streng sein als in den letzten zwei Jahren, meint Miltschakowa.<\/p>\n Sie prognostiziert:<\/p>\n “Jetzt erwarten wir, dass die russische Zentralbank den Leitzins m\u00f6glicherweise bei jeder Sitzung ihres Verwaltungsrats senken wird. Allerdings wird dies schrittweise geschehen, jeweils um etwa 0,5 Prozentpunkte, bis die Inflation ein Niveau von 4,5 bis 5,5 Prozent oder etwas in dieser Gr\u00f6\u00dfenordnung erreicht hat. Wir gehen davon aus, dass die Mehrwertsteuererh\u00f6hung bereits in den Warenpreisen ber\u00fccksichtigt ist und als inflation\u00e4rer Faktor keine Rolle mehr spielt.”<\/em><\/p>\n Die Expertin f\u00fcgt hinzu:<\/p>\n “Die j\u00e4hrliche Inflation wird in der ersten Jahresh\u00e4lfte zwischen 5 und 6,5 Prozent schwanken. Sollte sie aufgrund \u00e4u\u00dferer Umst\u00e4nde \u00fcber 6,5 Prozent steigen, ist es nicht ausgeschlossen, dass die Zentralbank irgendwann in der ersten Jahresh\u00e4lfte eine Pause bei der Leitzinssenkung einlegt.”<\/em><\/p>\n Miltschakowa f\u00fchrt aus:<\/p>\n “Bis zum Ende des ersten Halbjahres 2026 k\u00f6nnte der Leitzins auf 14 bis 14,5 Prozent pro Jahr gesenkt werden. In der zweiten Jahresh\u00e4lfte ist unserer Meinung nach eine Senkung des Leitzinses auf elf bis zw\u00f6lf Prozent bis zum Jahresende m\u00f6glich, wenn sich die j\u00e4hrliche Inflation im Bereich von 4,5 bis 5,5 Prozent bewegen wird.”<\/em><\/p>\n Es sei nicht auszuschlie\u00dfen, dass wir im zweiten Quartal ernsthaftere Schritte seitens der Regulierungsbeh\u00f6rde sehen werden (die Senkung des Zinssatzes um einen Prozentpunkt), und bis zum Jahresende k\u00f6nnte der Leitzins im Bereich von 10,5 bis 11,5 Prozent liegen, prognostiziert Schirnow.<\/p>\n Im Zuge der Leitzinssenkung sollten auch die Kredit- und Einlagenzinsen der Banken sinken.<\/p>\n Die maximale Verzinsung f\u00fcr Rubel-Einlagen bei den zehn f\u00fchrenden Kreditinstituten k\u00f6nnte Ende Winter\/Anfang Fr\u00fchjahr auf etwa 14 Prozent sinken. Dabei k\u00f6nnte sich die Verzinsung f\u00fcr kurz laufende Einlagen nur geringf\u00fcgig verringern, w\u00e4hrend Einlagen mit einer Laufzeit von einem Jahr und mehr deutlich an Attraktivit\u00e4t verlieren w\u00fcrden, so Ba\u0441htin.<\/p>\n Miltschakowa ist der Ansicht:<\/p>\n “Wenn der Leitzins bis zum Jahresende auf elf bis zw\u00f6lf Prozent pro Jahr sinkt, werden auch die Verzinsungen f\u00fcr Einlagen entsprechend auf 8,5 bis 11 Prozent pro Jahr fallen.”<\/em><\/p>\n Auch Kreditgelder sollen g\u00fcnstiger werden.<\/p>\n Miltschakowa erwartet:<\/p>\n “Die Kreditzinsen k\u00f6nnten bis zum Jahresende sinken: Markt\u00fcbliche Hypotheken auf 14 bis 15 Prozent p. a., Verbraucherkredite auf 16 bis 18 Prozent p. a.”<\/em><\/p>\n Die Banken senken bereits die Zinsen f\u00fcr Konsumentenkredite. Als erste reagierte die VTB-Bank auf die Senkung des Leitzinses und setzte die Zinsen f\u00fcr unbesicherte Kredite umgehend um drei Prozentpunkte herab.<\/p>\n Miltschakowa schlussfolgert:<\/p>\n “H\u00f6chstwahrscheinlich werden auch die Konkurrenten der VTB diesem Trend relativ schnell Folge leisten. Zum Jahresende d\u00fcrften Kredite zug\u00e4nglicher sein als zu Jahresbeginn, da die Zinss\u00e4tze niedriger liegen werden. Andererseits scheint es unwahrscheinlich, dass die russische Zentralbank ihre strengen Anforderungen an Kreditantragsteller lockern wird, sodass es weiterhin schwierig sein d\u00fcrfte, in diesem Jahr einen Kredit zu bekommen.”<\/em><\/p>\n Interessanterweise verst\u00e4rkte sich der Rubel gegen\u00fcber dem Yuan nach dieser Entscheidung der Zentralbank, obwohl Zinssenkungen und moderate Kommentare der Regulierungsbeh\u00f6rde normalerweise zu einer Schw\u00e4chung der Landesw\u00e4hrung f\u00fchren.<\/p>\n \u00dcbersetzt aus dem Russischen. Der Artikel ist am 14. Februar zuerst auf der Homepage der Zeitung “Wsgljad” erschienen.<\/em><\/p>\n Mehr zum Thema\u00a0<\/strong>\u2013 US-russische Beziehungen: Geht es auch ohne die Ukraine?<\/a><\/p>\n\n