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Von Olga Samofalowa<\/em><\/p>\n Die Investmentbanken Morgan Stanley und Goldman Sachs haben mit ihren Stellungnahmen die weltweiten Aktienm\u00e4rkte verunsichert. Sie wiesen auf den historischen Anstieg der M\u00e4rkte aufgrund des Kursanstiegs von Unternehmen im Bereich der k\u00fcnstlichen Intelligenz (KI) und der Erwartungen einer Zinssenkung hin. So erreichten der japanische Leitindex Nikkei 225 und der s\u00fcdkoreanische Kospi H\u00f6chstst\u00e4nde, w\u00e4hrend der chinesische Index Shanghai Composite auf ein Zehnjahreshoch stieg.<\/p>\n In den n\u00e4chsten 12 bis 24 Monaten k\u00f6nnte es aber zu einem R\u00fcckgang der Aktienm\u00e4rkte um 10 bis 20 Prozent kommen, warnte David Solomon, CEO von Goldman Sachs, auf einer Fachkonferenz. Auch Ted Pick, CEO von Morgan Stanley, riet den Anlegern auf derselben Konferenz, sich auf vor\u00fcbergehende Markteinbr\u00fcche von 10 bis 15 Prozent einzustellen. Allerdings versicherten die \u00d6konomen, dass Korrekturen eine normale Situation seien, die nichts mit Problemen mit der KI selbst zu tun habe.<\/p>\n Ihre Warnungen waren jedoch dennoch ein echter Ausl\u00f6ser f\u00fcr den Einbruch der M\u00e4rkte in den vergangenen Tagen. Die Anleger bef\u00fcrchteten, dass sich aufgrund der \u00fcberh\u00f6hten Unternehmensbewertungen eine “Blase” auf dem KI-Markt aufbaut. Im vergangenen Monat sprach auch Jamie Dimon, Chef von JPMorgan Chase, von einer Blase auf dem Aktienmarkt aufgrund des KI-Sektors.<\/p>\n Der Einbruch der Aktienm\u00e4rkte begann am Dienstag und setzte sich am Mittwoch fort. Zun\u00e4chst verloren die Hightech-Indizes Nasdaq Composite und S&P 500 mehrere Prozent. Dies ist der gr\u00f6\u00dfte R\u00fcckgang f\u00fcr beide Indizes seit dem 10. Oktober. Dann zog die Wall Street auch die asiatischen M\u00e4rkte mit nach unten. Der japanische Nikkei, der s\u00fcdkoreanische Kospi, der Hongkonger Hang Seng Tech und der chinesische Shanghai Composite verzeichneten Kursverluste.<\/p>\n Einige Analysten in den Medien begannen, diese Situation mit der “Hightech-Blase” zu Beginn der 2000er Jahre zu vergleichen. Damals entstand die Dotcom-Blase vor dem Hintergrund des Booms der Aktien US-amerikanischer Internetunternehmen und der Gr\u00fcndung einer Vielzahl neuer Unternehmen in dieser Branche. Aufgrund einer gro\u00dfangelegten Werbekampagne des IT-Sektors entstand ein nicht ganz realistisches Bild vom Gesch\u00e4ft der sogenannten Dotcoms. Der H\u00f6hepunkt der Krise war am 10. M\u00e4rz 2000 erreicht, als der NASDAQ-Index w\u00e4hrend des Handels stark anstieg und bei Handelsschluss um mehr als das Eineinhalbfache fiel. Es folgten Insolvenzen, und die Investoren mussten Verluste in Milliardenh\u00f6he hinnehmen. Die Marktkapitalisierung sank insgesamt um f\u00fcnf Billionen US-Dollar. Nur die wirklich starken Giganten \u2013 Amazon, eBay und Google \u2013 \u00fcberlebten.<\/p>\n Was verunsichert derzeit die M\u00e4rkte? Kirill Selesnew, Experte f\u00fcr den Aktienmarkt beim Investmentunternehmen Garda Capital, erkl\u00e4rt:<\/p>\n “Die Investoren sind besorgt \u00fcber die enorm steigenden Infrastrukturausgaben von Unternehmen ohne vergleichbare Gewinne. Die weltweite Nachfrage nach Rechenleistung \u00fcbersteigt die derzeitigen Kapazit\u00e4ten von Rechenzentren, und Unternehmen investieren Milliarden von US-Dollar in den Aufbau von Rechenzentren f\u00fcr die Entwicklung von KI, wodurch sich ihre Schuldenlast erheblich erh\u00f6ht. Die Angst, in diesem KI-Wettlauf zur\u00fcckzufallen, spornt die Tech-Giganten zus\u00e4tzlich an, immer mehr Geld und Ressourcen zu investieren. Bislang sind die beunruhigenden Vermutungen, dass sich diese Ausgaben nicht auszahlen werden, jedoch nur Bef\u00fcrchtungen.”<\/em><\/p>\n Dmitri Losowoi, Analyst beim Finanzdienstleister Finam, spricht von einer gerechtfertigten Kapitalausgabe der KI-Unternehmen. Er meint:<\/p>\n “Die Kapitalausgaben von KI-Unternehmen erscheinen gerechtfertigt, wenn die zahlungskr\u00e4ftige Nachfrage nach KI-Dienstleistungen weiter steigt. Laut den meisten globalen Prognosen (Investmentbanken, Energieunternehmen, Regierungsorganisationen) wird die Nachfrage nach Rechenzentren und Rechenkapazit\u00e4ten in den n\u00e4chsten Jahren um ein Vielfaches steigen, worauf sich der Energiesektor vorbereitet. Daher glaube ich nicht, dass man von einer \u00dcberproduktion sprechen kann.”<\/em><\/p>\n Es w\u00e4re falsch, den aktuellen KI-Boom mit der Dotcom-Krise Anfang der 2000er Jahre zu vergleichen, sagt Selesnew. Klar erkennbare Monetarisierungswege, die massive Anwendung und Einf\u00fchrung von KI-basierten Technologien sowie die erh\u00f6hte finanzielle Stabilit\u00e4t der wichtigsten Akteure deuten darauf hin, dass die Situation noch weit von einer “Blase” entfernt sei. Dem stimmt auch Losowoi zu, er betont:<\/p>\n “Das hat \u00fcberhaupt nichts mit der Dotcom-Blase zu tun, denn damals reichte es aus, eine Website zu erstellen, die nichts produziert und in den meisten F\u00e4llen keine Dienstleistungen anbietet. Heute ist KI die Architektur des 21. Jahrhunderts mit einer enormen Produktionskapazit\u00e4t. Bereits die H\u00e4lfte der Weltbev\u00f6lkerung nutzt neuronale Netze.”<\/em><\/p>\n Seiner Meinung nach sei der Markt jedoch anf\u00e4lliger geworden. Es sei eine selektive Neubewertung zu beobachten. Einige Unternehmen w\u00fcrden auf einem soliden Fundament stehen, w\u00e4hrend die Aktien anderer nur aufgrund der Erwartungen an die “Marktgewinner” gehandelt w\u00fcrden. Die Konzentration des Index S&P zu fast einem Drittel auf solche Unternehmen verringere seine Stabilit\u00e4t \u2013 bei einem negativen Schock f\u00fcr diese gro\u00dfen Akteure w\u00fcrde der Index unverh\u00e4ltnism\u00e4\u00dfig stark leiden. Folglich sei der Markt anf\u00e4lliger geworden, sagt Losowoi.<\/p>\n Allerdings h\u00e4lt er eine sektorale Krise, die zu einem Einbruch der Kurse von KI-Aktien f\u00fchren w\u00fcrde, f\u00fcr unwahrscheinlich, da die KI-Infrastruktur bald genauso wichtig sein werde wie Elektrizit\u00e4t und als Technologie nicht \u00fcberbewertet sei.<\/p>\n Ein massiver Ausstieg aus diesen Wertpapieren sei nur im Falle einer Rezession und\/oder einer galoppierenden Inflation und einer Anhebung der Zinss\u00e4tze in den USA m\u00f6glich, schlie\u00dft der Experte.<\/p>\n \u00dcbersetzt aus dem Russischen<\/a>. Der Artikel ist zuerst am 6. November 2025 auf der Website der Zeitung “Wsgljad” erschienen.<\/em><\/p>\n Olga Samofalowa<\/strong> ist Wirtschaftsanalystin bei der Zeitung “Wsgljad”.<\/em><\/p>\n Mehr zum Thema<\/strong> \u2013\u00a0Apple st\u00fcrzt in China ab: Der Anfang vom Ende der iPhone-\u00c4ra <\/a><\/p>\n\n