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Frankreich steht im Epizentrum einer sich abzeichnenden Finanzkrise. Wo einst Griechenland zum Inbegriff von \u00dcberschuldung wurde, richtet sich heute der Blick auf Paris.<\/p>\n
Mit einer Staatsverschuldung von 3,4 Billionen Euro \u2013 das entspricht 114 Prozent des Bruttoinlandsprodukts \u2013 hat die zweitgr\u00f6\u00dfte Volkswirtschaft der Eurozone einen Punkt erreicht, an dem der Markt das Vertrauen verliert.<\/p>\n
Jede Stunde w\u00e4chst der Schuldenberg um weitere zw\u00f6lf Millionen Euro.<\/strong><\/p>\n Rund 54 Prozent der franz\u00f6sischen Schuldenpapiere liegen in den H\u00e4nden internationaler Investoren. F\u00fcr Innenminister Bruno Retailleau ist das l\u00e4ngst mehr als ein \u00f6konomisches Detail: Er sprach offen von einer Gef\u00e4hrdung der nationalen Unabh\u00e4ngigkeit. Denn sollte sich die Flucht aus franz\u00f6sischen Anleihen fortsetzen, st\u00fcnde Paris in der Hand ausl\u00e4ndischer Gl\u00e4ubiger \u2013 mit unkalkulierbaren Folgen f\u00fcr Staatshaushalt und Kreditw\u00fcrdigkeit.<\/p>\n Premierminister Fran\u00e7ois Bayrou versucht mit einem schmerzhaften Sparkurs gegenzusteuern.<\/p>\n Vorgesehen sind Ausgabenk\u00fcrzungen von knapp 44 Milliarden Euro: eingefrorene Sozialleistungen, eine Abkoppelung der Renten von der Inflation, die Streichung von Feiertagen und h\u00f6here Steuern f\u00fcr Spitzenverdiener. Doch weder linke noch rechte Oppositionsparteien sind bereit, diese Schritte mitzutragen. Vielmehr dr\u00e4ngen beide Seiten auf zus\u00e4tzliche Ausgabenprogramme, die die Krise versch\u00e4rfen w\u00fcrden.<\/p>\n Am 8. September steht Bayrou vor der Vertrauensfrage in der Nationalversammlung. Nur zwei Tage sp\u00e4ter wollen die Gewerkschaften mit einem Generalstreik das Land lahmlegen. Frankreich droht damit eine doppelte Blockade \u2013 im Parlament und auf der Stra\u00dfe.<\/p>\n Die Kapitalm\u00e4rkte haben bereits reagiert. Franz\u00f6sische Staatsanleihen geraten massiv unter Druck. Die Rendite zehnj\u00e4hriger Titel stieg zuletzt auf 3,5 Prozent, damit knapp \u00fcber dem Niveau Spaniens und nur wenig unter Italiens.<\/p>\n Der Abstand zu deutschen Bundesanleihen betr\u00e4gt inzwischen 80 Basispunkte \u2013 ein Wert, der Erinnerungen an die Eurokrise weckt. Schon einmal, im Sommer 2024, hatte ein Ausverkauf franz\u00f6sischer Papiere Panik ausgel\u00f6st, als Investoren den Einfluss des Rassemblement National f\u00fcrchteten.<\/p>\n Die Dimension geht weit \u00fcber Frankreich hinaus. Als zweitgr\u00f6\u00dfte Volkswirtschaft der Eurozone ist das Land zentral f\u00fcr die Stabilit\u00e4t der Gemeinschaftsw\u00e4hrung. Ein Vertrauensverlust gegen\u00fcber franz\u00f6sischen Staatsanleihen k\u00f6nnte eine Kettenreaktion ausl\u00f6sen: steigende Renditen auch in Italien und Spanien, Belastungen f\u00fcr den deutschen Bundeshaushalt, eine R\u00fcckkehr der Eurokrisen-Stimmung an die Finanzm\u00e4rkte.<\/p>\n Die Europ\u00e4ische Zentralbank w\u00e4re nur eingeschr\u00e4nkt in der Lage, gegenzusteuern. Das im Jahr 2022 geschaffene “Transmission Protection Instrument” erlaubt Eingriffe nur bei Staaten mit nachhaltiger Fiskalpolitik. Frankreich erf\u00fcllt diese Bedingung nach Einsch\u00e4tzung vieler Analysten derzeit nicht. Zudem w\u00e4ren die Kosten einer Intervention angesichts hoher Inflation und gestiegener Zinsen erheblich.<\/p>\n Verliert Bayrou die Abstimmung, sind vorgezogene Neuwahlen die wahrscheinlichste Folge. Doch auch sie w\u00fcrden die strukturellen Probleme kaum l\u00f6sen: Nach allen Umfragen ist keine klare Mehrheit in Sicht. Ein \u00dcbergangspremier oder eine neue Minderheitsregierung w\u00e4ren ebenso denkbar \u2013 beide Optionen w\u00fcrden Frankreichs Handlungsf\u00e4higkeit weiter schw\u00e4chen. Selbst ein knapper Sieg Bayrous k\u00f6nnte nur Zeit erkaufen, nicht aber die Wende in der Finanzpolitik erzwingen.<\/p>\n Vor mehr als einem Jahrzehnt war Griechenland Ausl\u00f6ser einer europ\u00e4ischen Schuldenkrise, die beinahe den Zerfall der W\u00e4hrungsunion herbeif\u00fchrte. Doch das Land hatte damals nur einen Bruchteil des Gewichts Frankreichs. Sollte die Krise in Paris eskalieren, w\u00fcrde es diesmal nicht die Peripherie treffen, sondern das Herz der Eurozone.<\/p>\n Mehr zum Thema –<\/strong>\u00a0Nur die selbst ernannten Chefs der “Koalition der Willigen” glauben noch an ihre eigene Gr\u00f6\u00dfe<\/a><\/p>\n\n