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Von Olga Samofalowa<\/em><\/p>\n Im Juni fiel der Kurs des US-Dollars gegen\u00fcber den W\u00e4hrungen weltweit um 10,7 Prozent, was den schlechtesten Wert seit dem Jahr 1973 darstellt, als der US-amerikanische Pr\u00e4sident Richard Nixon den Goldstandard von Bretton Woods aufhob. Dabei sehen auch die weiteren Aussichten f\u00fcr den US-Dollar nicht rosig aus.<\/p>\n Historisch gesehen ist der US-Dollar in Krisenzeiten immer mal wieder eingebrochen. So fiel beispielsweise im Jahr 1985 sein Wert nach der Unterzeichnung des Plaza-Abkommens, als die USA und ihre Verb\u00fcndeten beschlossen, den US-Dollar zu schw\u00e4chen, um das Handelsdefizit zu verringern. Im Jahr 2008 verlor die US-W\u00e4hrung inmitten der Finanzkrise, die mit der Insolvenz der gr\u00f6\u00dften Hypothekenbanken in den USA begann, drastisch an Wert. Wladimir Tschernow, Analyst bei Freedom Finance Global, sagt:<\/p>\n “In beiden F\u00e4llen hatte die Schw\u00e4chung des US-Dollars jedoch systemische Folgen, da die Importe zur\u00fcckgingen, die Exporte zunahmen, aber die Inflation anstieg und das Vertrauen in die W\u00e4hrung sank.”<\/em><\/p>\n Diesmal war der historische Kursverfall des US-Dollars eine Folge des Handelskriegs von Donald Trump. Vor Kurzem f\u00fchrte er Z\u00f6lle gegen eine Reihe von L\u00e4ndern Ost- und S\u00fcdostasiens ein, die lokale Exporteure laut Berechnungen der russischen Nachrichtenagentur RIA Nowosti<\/em> auf Basis von Daten des US-amerikanischen Statistikamtes j\u00e4hrlich fast 94,3 Milliarden US-Dollar kosten werden. Tschernow erkl\u00e4rt:<\/p>\n “Die Einf\u00fchrung von Importz\u00f6llen f\u00fcr L\u00e4nder, die keine neuen Handelsabkommen mit den USA unterzeichnet haben, hat zu einem massiven Kapitalabfluss weg vom US-Dollar gef\u00fchrt, da Investoren nun mit einer Verlangsamung des globalen Wirtschaftswachstums und Risiken f\u00fcr den US-amerikanischen Export rechnen. Ein weiterer Schlag war die Erwartung einer baldigen Senkung des Leitzinses durch die US-Notenbank vor dem Hintergrund schwacher Inflation und sinkendem Verbrauchervertrauen.”<\/em><\/p>\n Julia Handoshko, CEO des europ\u00e4ischen Brokers Mind Money, meint, dass der Fall des US-Dollar-Wertes genau der Effekt sei, den Trump angestrebt habe. Sie erkl\u00e4rt weiter:<\/p>\n “Wenn man sich zum Ziel setzt, die Industrie wiederzubeleben und die Wirtschaft produktiver zu machen, ist eine starke W\u00e4hrung eher hinderlich. Daher ist die Schw\u00e4chung des US-Dollars eines der Schl\u00fcsselelemente des Programms Make America Great Again. In seiner vorherigen Amtszeit versuchte Trump, anders vorzugehen und sich auf die Schw\u00e4chung des Yuan zu konzentrieren, allerdings gelang es ihm damals nicht, und die Handelskriege erwiesen sich als weniger effektiv. Nun ist alles viel einfacher: Trump sagt und tut, was er versprochen hat, und es ist sehr wahrscheinlich, dass der US-Dollar gegen\u00fcber vielen W\u00e4hrungen weiter an Wert verlieren wird.”<\/em><\/p>\n Der Trend zur Abschw\u00e4chung des US-Dollars begann jedoch nicht im Juni, sondern Anfang des Jahres 2025. Jewgeni Gorjunow, Leiter des Labors f\u00fcr Geld- und Kreditpolitik am Gaidar-Institut f\u00fcr Wirtschaftspolitik, bewertet die Situation wie folgt:<\/p>\n “Grund ist nicht so sehr der Handelskrieg, sondern vielmehr die Unvorhersehbarkeit der Ma\u00dfnahmen der US-amerikanischen Regierung. Gestern war es die Ank\u00fcndigung von Z\u00f6llen, heute der Versuch, die F\u00fchrung der US-Notenbank FED unter Druck zu setzen und sie zu einer Lockerung der Geldpolitik zu bewegen. Und was kommt morgen? Zudem l\u00e4uft noch der Krieg gegen die Universit\u00e4ten, die ein wichtiger Exporteur von Dienstleistungen sind und ohnehin schon daran arbeiten, das Handelsdefizit zu verringern. Vertrauen und Vorhersehbarkeit sind kritisch wichtige und unersetzliche Ressourcen, wenn es um Finanzen geht. Die aktuellen Ma\u00dfnahmen der US-Regierung tragen dazu bei, das Vertrauen in ihre Finanzinstitute und ihre W\u00e4hrung zu zerst\u00f6ren, was sich deutlich in den US-Dollar-Kurscharts und den Renditen von Staatsanleihen widerspiegelt.”<\/em><\/p>\n Theoretisch k\u00f6nnte die Zerst\u00f6rung des Vertrauens in den US-Dollar das Handelsdefizit verringern, da Importe teurer w\u00fcrden. In der Praxis sei die Lage jedoch nicht so eindeutig. Gorjunow sagt:<\/p>\n “Hypothetisch k\u00f6nnte dies funktionieren, wenn in den USA eine Expansion der exportierenden und mit Importen konkurrierenden Branchen einsetzen w\u00fcrde, aber daf\u00fcr m\u00fcsste man viel vorsichtiger und \u00fcberlegter vorgehen. Denn derzeit wissen weder Investoren noch Unternehmen, Verbraucher oder Politiker in anderen L\u00e4ndern, zu welchen verzweifelten Ma\u00dfnahmen die US-Regierung in naher Zukunft noch greifen wird. Diese Unsicherheit zerst\u00f6rt Investitionsanreize: Warum sollte man viel Geld in die Produktion investieren, wenn unklar ist, was in einem Jahr passieren wird, geschweige denn in f\u00fcnf bis sieben Jahren? Die Unsicherheit f\u00fchrt zu einem Anstieg der Zinsen, da die Risiken der Haushaltsprobleme der USA von der Kategorie ‘Fantasie’ in die Kategorie ‘hypothetisch’, aber dennoch potenziell, \u00fcbergehen. Der Konflikt mit der US-Notenbank wird die Inflationserwartungen ankurbeln, was ebenfalls zu einem Anstieg der Zinsen f\u00fchren wird. Insgesamt k\u00f6nnte ein schwacher US-Dollar an sich zwar eine positive Rolle f\u00fcr die US-Wirtschaft spielen, aber wenn diese Schw\u00e4chung mit unangemessenen und unvorhersehbaren Ma\u00dfnahmen der US-Regierung einhergeht, gibt es so gut wie keine Chance, dass dies funktioniert.”<\/em><\/p>\n Wenn der gesamte Welthandel darunter leidet, werden auch die USA wohl kaum das bekommen, was sie eigentlich wollen. Tschernow meint:<\/p>\n “Wenn Handelskonflikte die Weltwirtschaft l\u00e4hmen, die globale Inflation anheizen und das Wachstum des weltweiten BIP verlangsamen, werden auch die US-Exporte zur\u00fcckgehen. Ein schwacher US-Dollar ohne systemische Reformen ist also kein Heilmittel, sondern eher eine vor\u00fcbergehende Atempause. Meiner Meinung nach sind jedoch Trumps Zollkriege und das neue Steuer- und Haushaltsgesetz genau die systemischen Reformen, die verabschiedet wurden, um Handelsungleichgewichte abzubauen.”<\/em><\/p>\n Niemand wisse, ob Trumps Politik funktionieren und der US-amerikanischen Wirtschaft n\u00fctzen werde, betont Handoshko und f\u00fcgt hinzu, dass man sich auf jeden Fall auf sehr turbulente Zeiten einstellen sollte. Ihrer Meinung nach gebe es eine ganze Reihe von Herausforderungen, die heute niemand l\u00f6sen will und die auf k\u00fcnftige Generationen abgew\u00e4lzt w\u00fcrden. Sie hebt hervor:<\/p>\n “Die gr\u00f6\u00dfte davon ist die wachsende Staatsverschuldung der USA. Fr\u00fchere US-Pr\u00e4sidenten hofften, dass sich die Schulden von selbst aufl\u00f6sen w\u00fcrden, aber die Realit\u00e4t sieht anders aus: Die Schulden wachsen, und die wirtschaftlichen Grundlagen, die in den letzten hundert Jahren unersch\u00fctterlich schienen, beginnen zu br\u00f6ckeln. Die unterschiedliche Rendite von kurz- und langfristigen Anleihen ist beispielsweise ein deutlicher Beweis daf\u00fcr.”<\/em><\/p>\n In dieser Situation ist es nicht einfach, Gewinner zu finden. Kurzfristig k\u00f6nnten jedoch L\u00e4nder mit einer hohen Schuldenlast in Fremdw\u00e4hrung von einem schwachen US-Dollar profitieren, da vor diesem Hintergrund die Bedienung ihrer Schulden f\u00fcr sie billiger wird. F\u00fcr Rohstoffexporteure, darunter auch Russland, sei die Situation jedoch nicht eindeutig, sagt Tschernow. Der Experte erkl\u00e4rt:<\/p>\n “Die Preise f\u00fcr Erd\u00f6l, Metalle und andere Rohstoffe werden traditionell in US-Dollar angegeben. Wenn der US-Dollar auf dem Weltmarkt an Wert verliert, k\u00f6nnen die Rohstoffpreise in US-Dollar bei sonst gleichen Bedingungen steigen, was theoretisch den Kaufkraftverlust des US-Dollars ausgleicht. In Rubel umgerechnet sieht die Situation jedoch anders aus, da ein Wertverlust des US-Dollars f\u00fcr Russland bei sonst gleichen Bedingungen zu einem R\u00fcckgang der Rubeleinnahmen aus dem Export f\u00fchrt. Wenn beispielsweise ein Barrel \u00d6l 70 US-Dollar kostet und der US-Dollar-Kurs bei 80 Rubel liegt, betragen die Einnahmen 5.600 Rubel pro Barrel. Wenn der Kurs jedoch bei gleichem \u00d6lpreis auf 75 f\u00e4llt, betragen die Exporteinnahmen der Russischen F\u00f6deration aus dem \u00d6lverkauf nur noch 5.250 Rubel pro Barrel. Das wirkt sich negativ auf den Haushalt, die Steuern und exportorientierte Unternehmen aus.”<\/em><\/p>\n Wenn bei einem schwachen US-Dollar die Nachfrage nach Rohstoffen und die hohen Erd\u00f6lpreise anhalten w\u00fcrden, w\u00e4re dies f\u00fcr Russland von Vorteil, aber eine solche Kombination sei selten. Normalerweise f\u00fchre eine Schw\u00e4chung des US-Dollars zu einem R\u00fcckgang der Exporteinnahmen in Rubel und schade dem Haushalt der Russischen F\u00f6deration, f\u00fcgt Tschernow hinzu.<\/p>\n \u00dcbersetzt aus dem Russischen<\/a>. Der Artikel ist zuerst am 9. Juli 2025 auf der Website der Zeitung Wsgljad erschienen.<\/em><\/p>\n Olga Samofalowa<\/strong> ist Wirtschaftsanalystin bei der Zeitung Wsgljad.<\/em><\/p>\n Mehr zum Thema<\/strong> \u2013\u00a0Wirtschaft im Wandel: Russland erwartet bis zu zwei Prozent Wachstum <\/a><\/p>\n\n