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Von Igor Makarow<\/em><\/p>\n Lassen Sie mich f\u00fcr eine Minute den Anwalt des Teufels spielen. Ich bin nicht hier, um die Z\u00f6lle von US-Pr\u00e4sident Donald Trump zu verteidigen. Aber ich m\u00f6chte mich gegen die Art und Weise wehren, in der die Diskussion dar\u00fcber oft gef\u00fchrt wird \u2013 indem man sie mit einem selbstgef\u00e4lligen “Das ist einfach nur dumm” abtut, ohne sich um den breiteren wirtschaftlichen Kontext zu k\u00fcmmern, sei es daheim oder auf der ganzen Welt.<\/p>\n Ja, Trump schie\u00dft oft aus der H\u00fcfte. Er l\u00fcgt unverbl\u00fcmt, macht Anf\u00e4ngerfehler in seinen Reden und vermasselt es bei den Details. Aber hinter dem Get\u00f6se verbirgt sich eine erstaunlich koh\u00e4rente Strategie \u2013 eine, die nicht von Dummk\u00f6pfen zusammengeschustert wurde. Man muss nicht mit ihr einverstanden sein, aber man sollte zumindest versuchen, sie zu verstehen.<\/p>\n Ich behaupte nicht, alle Antworten zu kennen (ehrlich gesagt bin ich misstrauisch gegen\u00fcber jedem, der behauptet, wirklich zu verstehen, was in Trumps Kopf vor sich geht), aber ich sehe es folgenderma\u00dfen.<\/p>\n <\/strong><\/p>\n Was\u00a0man \u00fcber globale Ungleichgewichte wissen muss<\/strong><\/p>\n Im Kern sind die globalen Handelsungleichgewichte das Ergebnis eines Missverh\u00e4ltnisses zwischen nationalen Ersparnissen und Investitionen. In L\u00e4ndern wie China, Deutschland, Japan und den gro\u00dfen \u00d6lexporteuren \u00fcbersteigen die Ersparnisse tendenziell die inl\u00e4ndischen Investitionen \u2013 das Kapital muss irgendwo hin, also flie\u00dft es ins Ausland. Dies schl\u00e4gt sich in einem Handelsbilanz\u00fcberschuss nieder.<\/p>\n In den USA ist es genau umgekehrt. Die Amerikaner sparen weniger, als sie investieren, und die L\u00fccke wird durch ausl\u00e4ndisches Kapital gef\u00fcllt. Dadurch entsteht ein Handelsdefizit.<\/p>\n Wie sind wir also an diesen Punkt gelangt?<\/p>\n \u00a0–\u00a0 Die amerikanische Wirtschaft ist so aufgebaut, dass sie die Verbraucher zum Konsumieren und nicht zum Sparen ermutigt.<\/p>\n \u00a0– Und in Zeiten der Unsicherheit fl\u00fcchten alle, von Investoren bis zu Regierungen, in den Dollar \u2013 er ist immer noch der sichere Hafen der Welt.<\/li>\n<\/ol>\n <\/strong><\/p>\n Warum ist das ein Problem f\u00fcr die USA?<\/strong><\/p>\n Kurzfristig sieht es vielleicht nicht so aus, als sei das ein Problem. Die US-Wirtschaft bleibt stark. Niemand l\u00e4utet die Alarmglocken. Aber unter der Oberfl\u00e4che t\u00fcrmen sich die Ungleichgewichte auf: Anhaltende Handelsdefizite, eine ausufernde Staatsverschuldung und steigende Zinss\u00e4tze sind eine gef\u00e4hrliche Mischung. Wenn die Kreditaufnahme teurer wird, wird es immer schwieriger, die Schulden zu bedienen.<\/p>\n Hinzu kommt, dass China seinen Vorsto\u00df zur Ankurbelung des Binnenkonsums verlangsamt hat und die wirtschaftlichen Probleme Europas noch mehr Kapital in die USA treiben. Dadurch wird das Ungleichgewicht nur noch gr\u00f6\u00dfer.<\/p>\n Trump wei\u00df, dass seine politische Uhr tickt \u2013 die Zwischenwahlen stehen vor der T\u00fcr. Wenn er handeln will, dann muss er es jetzt tun.<\/p>\n <\/strong><\/p>\n Was sind Trumps Optionen?<\/strong><\/p>\n Wie k\u00f6nnen die USA also die Ersparnisse erh\u00f6hen, das Handelsdefizit verringern und die langfristigen Zinss\u00e4tze senken? Theoretisch gibt es mehrere Hebel:<\/p>\n Meine Vermutung? Die Z\u00f6lle sind nur die Spitze des Eisbergs. Der umfassendere Plan beinhaltet wahrscheinlich Teile aller f\u00fcnf Ans\u00e4tze.<\/p>\n <\/strong><\/p>\n Berechtigte Kritik<\/strong><\/p>\n Doch die Kritikpunkte sind real \u2013 und in vielen F\u00e4llen berechtigt.<\/p>\n Erstens: Warum rechtfertigt Trump seine Ma\u00dfnahmen mit einer zusammenhanglosen, anekdotischen Tabelle<\/a> \u00fcber die H\u00f6he der Z\u00f6lle in verschiedenen L\u00e4ndern? Wie Olivier Blanchard witzelte<\/a>, haben wir alle Handelsdefizite mit unserem B\u00e4cker und \u00dcbersch\u00fcsse mit unserem Arbeitgeber. Auf internationaler Ebene ist es das Gleiche. Der Versuch, jede bilaterale Handelsbeziehung “auszugleichen”, ist nicht nur naiv\u00a0\u2013 er geht v\u00f6llig am Thema vorbei.<\/p>\n Aber Trump versucht nicht unbedingt, den Handel ins Gleichgewicht zu bringen; er versucht zu verhandeln. Der US-Markt ist f\u00fcr viele L\u00e4nder so wichtig, dass Trump den Zugang zu ihm f\u00fcr Zugest\u00e4ndnisse zu nutzen scheint. Wenn man sowieso die Z\u00f6lle anhebt, warum sollte man dann nicht ein paar zus\u00e4tzliche Vorteile herausholen?<\/p>\n Zweitens: Einige warnen davor, dass dies zu einer globalen Krise f\u00fchren k\u00f6nnte. Sie verweisen auf das Smoot-Hawley-Tarifgesetz von 1930, dem viele die Schuld an der Versch\u00e4rfung der Gro\u00dfen Depression geben. Aber wir sollten die Geschichte nicht zu sehr vereinfachen. Damals hatten die USA einen Handels\u00fcberschuss, ein Konsumdefizit und z\u00fcgellose \u00dcberinvestitionen \u2013 die Z\u00f6lle machten alles nur noch schlimmer<\/a>. Heute haben die USA das gegenteilige Problem.<\/p>\n Dennoch k\u00f6nnen wir eine Katastrophe nicht ausschlie\u00dfen. Es h\u00e4ngt alles davon ab, wie sich der Handelskrieg entwickelt. Ich vermute, dass ein gro\u00dfer Teil der Z\u00f6lle schlie\u00dflich im Rahmen von Verhandlungen zur\u00fcckgenommen werden wird. Und selbst wenn dies nicht der Fall sein sollte, werden die \u00dcberschussl\u00e4nder wie China, Deutschland, Japan, S\u00fcdkorea \u2013 und ja, auch Russland \u2013 zun\u00e4chst am st\u00e4rksten betroffen sein. Die USA w\u00fcrden die Auswirkungen zuletzt sp\u00fcren.<\/p>\n Es besteht sogar die reale M\u00f6glichkeit, dass die USA, nachdem sie eine globale Krise ausgel\u00f6st haben, in einer st\u00e4rkeren Position herauskommen k\u00f6nnten.<\/p>\n <\/strong><\/p>\n Aber mit der Inflation ist nicht zu spa\u00dfen<\/strong><\/p>\n Das gr\u00f6\u00dfte unmittelbare Risiko ist die Inflation\u00a0\u2013 und vielleicht sogar eine Stagflation. Trump argumentiert, dass die inl\u00e4ndische Produktion hochgefahren wird, um die Nachfrage zu decken und die Preise in Schach zu halten. Ich bin da skeptisch. Die Produktion braucht Zeit. Preiserh\u00f6hungen nicht.<\/p>\n Und es gibt immer noch zu viel, was wir nicht wissen:<\/p>\n <\/strong><\/p>\n Die Quintessenz<\/strong><\/p>\n Trump setzt alles auf eine Karte \u2013 im gro\u00dfen Stil. Z\u00f6lle sind ein stumpfes, ineffizientes Instrument. \u00d6konomen wissen das. Deshalb flippen auch so viele von ihnen aus.<\/p>\n Aber hier geht es nicht wirklich um Z\u00f6lle. Es geht um den Versuch, das Wirtschaftsmodell umzugestalten, nach dem die USA \u2013 und die Welt \u2013 in den letzten 30, ja sogar 80 Jahren funktioniert haben.<\/p>\n Das ist k\u00fchn. Es ist gef\u00e4hrlich. Ich glaube nicht, dass es gerechtfertigt ist. Aber es ist nicht wahnsinnig.<\/p>\n <\/strong><\/em><\/p>\n Igor Makarow<\/strong> ist Associate Professor an der Higher School of Economics (HSE) in Moskau und ist Chefredakteur der HSE-Zeitschrift Contemporary World Economy. \u00dcbersetzt aud dem Englischen<\/a>.<\/em>\u00a0<\/p>\n<\/p>\n Mehr zum Thema<\/strong> –“Letzte Chance auf Verhandlungen” \u2013 EU setzt Gegenz\u00f6lle auf US-Waren f\u00fcr 90 Tage aus<\/a><\/p>\n\n
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