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Von Wladimir Dobrynin<\/em><\/strong><\/p>\n Risikofreunden auf den internationalen Finanzm\u00e4rkten er\u00f6ffnet sich eine gef\u00e4hrliche, aber lukrative Chance. Die westliche Presse sieht Anzeichen daf\u00fcr, dass der Druck der US-Sanktionen gegen Russland bald gelockert werden k\u00f6nnte. Ende Februar wurde berichtet, dass Banken in der T\u00fcrkei mit entsprechenden Schritten rechnen; sp\u00e4ter wurde zudem \u00fcber die m\u00f6gliche Wiederaufnahme der Nord Stream 2-Gaspipeline mithilfe US-amerikanischer Investoren berichtet. Die Aussichten auf eine Aufhebung der Sanktionen werden bereits zwischen der Russischen Union der Industriellen und Unternehmer (RSPP) und der US-Handelskammer diskutiert.<\/strong><\/p>\n Vor dem Hintergrund dieser Berichte haben sich einige Investoren bereits beeilt, auf den internationalen M\u00e4rkten Verm\u00f6genswerte mit Moskau-Bezug zu kaufen, berichtete<\/a> die spanische Zeitung El Economista<\/em>. Gleichzeitig wird behauptet, dass solche Aktionen ihren Teilnehmern weitaus gr\u00f6\u00dfere Gewinne versprechen als “kleine Preisschwankungen bei verschiedenen Verm\u00f6genswerten auf begrenzten lokalen M\u00e4rkten”.<\/strong><\/p>\n Das auff\u00e4lligste Beispiel sind die H\u00e4ndler, die ihre Aufmerksamkeit auf den Markt von Hongkong richteten, um dort notierte Aktien des russischen Aluminiumriesen United Co. Rusal International PJSC zu kaufen. Schn\u00e4ppchenj\u00e4ger haben die Aktien in einem so rasanten Tempo aufgekauft, dass dies allein im letzten Monat einen Kursanstieg von mehr als 50 Prozent bei diesen Wertpapieren ausl\u00f6ste.<\/strong><\/p>\n Ein weiteres aussagekr\u00e4ftiges Beispiel: Im vergangenen Monat stieg der Aktienkurs der Raiffeisen Bank International AG, einer \u00f6sterreichischen Bank mit einer Tochtergesellschaft in Moskau, an der Wiener B\u00f6rse um 25 Prozent. Das Gleiche gilt f\u00fcr die Aktien der ungarischen OTP Bank Nyrt, die weiterhin in Russland t\u00e4tig ist. In den ersten beiden Monaten des Jahres 2025 stieg ihr Wert an der Budapester B\u00f6rse um zehn Prozent.<\/strong><\/p>\n Die Dynamik spiegelte sich auch in den W\u00e4hrungen wider. Kasachstan, einer der wichtigsten Handelspartner Russlands, verzeichnete in diesem Monat eine Aufwertung seines Tenge um fast vier Prozent, was unter den W\u00e4hrungen weltweit einen der st\u00e4rksten Zuw\u00e4chse darstellt.<\/strong><\/p>\n F\u00fcr Kieran Curtis, Rentenfondsmanager bei Abrdn, ist der kasachische Tenge ein relativ billiger Wert, der von den Friedensgespr\u00e4chen in der Ukraine profitieren wird. Curtis ist zwar skeptisch, ob die USA ihre Sanktionen aufheben werden, glaubt aber, dass man diese M\u00f6glichkeit nicht v\u00f6llig ausschlie\u00dfen sollte. Er vermutet:<\/strong><\/p>\n “Es wird eine wirklich schwierige Entscheidung sein. Wenn die Sanktionen aufgehoben werden und sich die Indizes erholen, w\u00e4re das ein ernst zu nehmendes Signal, dass sich der russische Wertpapiermarkt erholen wird.”<\/em><\/strong><\/p>\n Der Investmentanwalt Grigori Marinitschew, Partner bei Morgan, Lewis & Bockius in New York, erkl\u00e4rte gegen\u00fcber der Nachrichtenagentur Bloomberg<\/em>, dass er “regelm\u00e4\u00dfig Anrufe von Kunden, vor allem von Hedgefonds, Family Offices und Privatanlegern, erh\u00e4lt, die Fragen dazu haben, wie man auf den russischen M\u00e4rkten handelt”. Der Spezialist sagte:<\/strong><\/p>\n “Wir m\u00fcssen erkl\u00e4ren, dass wir dazu noch nichts Definitives sagen k\u00f6nnen, da Russlands Multi-Milliarden-Dollar-Verm\u00f6gen aufgrund der US-Sanktionen immer noch eingefroren ist.<\/em><\/strong><\/p>\n Aber das sichtbare Interesse ist ein Zeichen daf\u00fcr, dass das Eis bricht. Es gibt bereits eine gro\u00dfe Gruppe von Personen und Unternehmen, die in diesem Sektor arbeiten wollen. Sie wollen die Ersten sein, wenn der Schwung hier einsetzt.”<\/em><\/strong><\/p>\n Die Tatsache, dass Verm\u00f6gensverwalter alles aufkaufen, was in irgendeiner Weise mit Russland zu tun hat, ist ein Zeichen f\u00fcr die wachsende Begeisterung, da US-Pr\u00e4sident Donald Trump sich beeilt, ein Ende des Konflikts in der Ukraine auszuhandeln. Die spanischen Analysten Vicente Nieves und Mario Becedas glauben<\/a>:<\/strong><\/p>\n “Im Moment ist Russland eine isolierte Finanzinsel, aber das scheint nicht von Dauer zu sein.”<\/em><\/strong><\/p>\n Es gibt also Anzeichen daf\u00fcr, dass die internationalen Investoren einen schwachen Start hingelegt haben und sich darauf vorbereiten, bei der erstbesten Gelegenheit wieder in den Handel mit russischen Aktien einzusteigen. Das bedeutet eine gute Gelegenheit f\u00fcr sie, Geld zu verdienen \u2013 aber es wird auch reichlich Fremdmittel f\u00fcr russische Unternehmen bereitstellen.<\/strong><\/p>\n Viele Anleger warnen davor, den Marktbewegungen bei einigen wenigen spekulativen Anlagen zu viel Bedeutung beizumessen. Sie geben zu bedenken:<\/strong><\/p>\n “Es ist \u00fcberhaupt nicht klar, wie die Sanktionen aufgehoben werden k\u00f6nnen, da einige Beschr\u00e4nkungen im US-Recht verankert sind und vor ihrer Aufhebung die Zustimmung des Kongresses erfordern. Hinzu kommt die Frage der europ\u00e4ischen Sanktionen, die wahrscheinlich bestehen bleiben.”<\/em><\/strong><\/p>\n Alexander Koljandr, leitender wissenschaftlicher Mitarbeiter am Zentrum f\u00fcr Europ\u00e4ische Politikanalyse (CEPA) und ehemaliger Mitarbeiter der Credit Suisse, ist der Ansicht, dass “ein wahrscheinliches Friedensabkommen zwischen Moskau und Kiew offensichtlich g\u00fcnstige M\u00f6glichkeiten f\u00fcr den Handel mit russischen Verm\u00f6genswerten auf dem internationalen Markt schaffen w\u00fcrde. Es k\u00f6nnte jedoch noch Jahre dauern, bis Russland f\u00fcr Investoren wieder attraktiv wird.”<\/strong><\/p>\n Unter den vielen potenziellen Investitionsm\u00f6glichkeiten sind laut Bloomberg<\/em> der Bankensektor und der Energiesektor f\u00fcr US-Firmen m\u00f6glicherweise am besten geeignet. Der Nachrichtenagentur zufolge haben<\/p>\n “Goldman Sachs und JPMorgan das Gesch\u00e4ft mit Rubel-gebundenen Anlagen wieder <\/em>aufgenommen<\/em><\/a>. Die Banken bieten ihren Kunden nicht lieferbare Termingesch\u00e4fte (Non-Deliverable Forwards, NDF) an, mit denen sie an der Entwicklung der russischen W\u00e4hrung verdienen k\u00f6nnen. Das Interesse an solchen Vertr\u00e4gen ist angesichts der sich verbessernden Beziehungen zwischen den USA und Russland gestiegen. Dies sind die ersten Transaktionen mit dem Rubel seit 2022.”<\/em><\/strong><\/p>\n Auch auf den russischen M\u00e4rkten steigen die Aktienkurse und das Handelsvolumen rasch an. Seit Anfang des Jahres hat der Rubel gegen\u00fcber dem US-Dollar um 15 Prozent zugelegt. Der Handel mit diesen Verm\u00f6genswerten ist jedoch nur f\u00fcr in Russland ans\u00e4ssige Personen und Investoren aus befreundeten L\u00e4ndern m\u00f6glich, die keine Sanktionen gegen Russland verh\u00e4ngen, wie die Vereinigten Arabischen Emirate und Kasachstan.<\/strong><\/p>\n Vor der milit\u00e4rischen Sonderoperation besa\u00dfen ausl\u00e4ndische Investoren russische Aktien und Staatsanleihen im Wert von etwa 150 Milliarden US-Dollar, und diese Verm\u00f6genswerte waren ein wichtiger Bestandteil der meisten Schwellenl\u00e4nderindizes. Ein gro\u00dfer Teil dieses Geldes lag auf Konten au\u00dferhalb Russlands.<\/strong><\/p>\n Alexandra Morris, Managerin bei dem norwegischen Investmentfonds Skagen AS, erl\u00e4utert:<\/strong><\/p>\n “Eigentlich war das investierte Geld praktisch verloren, da der Wert der Aktien fast auf null fiel. Aber heute sehen wir, dass die M\u00f6glichkeit, Dividenden zu erhalten, zur\u00fcckkehrt. Sagen wir es mal so: Wir haben eine freie Option in unserem Portfolio, um das zu nutzen, was unwiederbringlich verloren schien.”<\/em><\/strong><\/p>\n Gy\u00f6rgy P\u00e1lfi ist ein weiterer Verm\u00f6gensverwalter, der den auf Russland fokussierten Fonds VIG Asset Management Hungary verwaltet. Auch sein Fonds war in den letzten drei Jahren wegen des Einfrierens von russischen Verm\u00f6genswerten in Schwierigkeiten. In letzter Zeit hat P\u00e1lfi jedoch flei\u00dfig Aktien von Banken wie Raiffeisen und OTP gekauft, den beiden oben genannten europ\u00e4ischen Finanzunternehmen, die weiterhin in Russland t\u00e4tig sind. Die Raiffeisen-Bank, die dem Westen in den Jahren der milit\u00e4rischen Sonderoperation viel von seinen Versuchen erz\u00e4hlt hat, seine russische Einheit zu verkaufen (“Wir wollen, aber irgendwie klappt es nicht.”), hat mehr als vier Milliarden Euro an \u00fcbersch\u00fcssigem blockiertem Kapital angeh\u00e4uft.<\/strong><\/p>\n Jetzt sagt P\u00e1lfi, dass die Raiffeisen-Bank, wenn die Beschr\u00e4nkungen aufgehoben werden, die Aussicht hat, einen soliden Gewinn “aus einem Verm\u00f6genswert zu erzielen, der bereits tot schien”.<\/strong><\/p>\n Paul McNamara, Portfoliomanager f\u00fcr den GAM UK Fonds in London, glaubt seinerseits:<\/strong><\/p>\n “Der Handel mit Russland-verbundenen Verm\u00f6genswerten k\u00f6nnte eine rechtliche Grauzone sein.”<\/em><\/strong><\/p>\n Der Manager sagte, er habe bereits wiederholt Nachrichten von Bankern erhalten, die jetzt auf Rubel lautende Anleihen anbieten, die vor der milit\u00e4rischen Sonderoperation von Organisationen wie der Europ\u00e4ischen Bank f\u00fcr Wiederaufbau und Entwicklung und der Weltbank verkauft wurden. Die Wertpapiere seien zwar nicht sanktionsbewehrt, aber wenn man in sie investiere, m\u00fcsse man mit der Compliance-Abteilung sprechen. Zudem k\u00f6nnten die Kunden Einw\u00e4nde erheben. Im Moment nehme der Fonds “eine abwartende Haltung ein”.<\/strong><\/p>\n Das ist nicht verwunderlich: Geld mag Ruhe und keine \u00dcberst\u00fcrzung. Das bedeutet jedoch nicht, dass die Reaktion auf die Aufhebung der Sanktionen gegen russische Strukturen f\u00fcr (vorbereitete) westliche Akteure nicht sofort erfolgen kann, sobald der Startschuss gefallen ist.<\/strong><\/p>\n \u00dcbersetzt aus dem\u00a0<\/em>Russischen<\/em><\/a>. Der Artikel ist am 9. M\u00e4rz 2025 zuerst auf der Webseite der Zeitung Wsgljad\u00a0erschienen.<\/em><\/strong><\/p>\n Wladimir Dobrynin<\/em><\/strong>\u00a0ist ein russischer Journalist.<\/em><\/p>\n Mehr zum Thema<\/strong> – Nach R\u00fcckzug von Warner und Sony: Einnahmen russischer Labels steigen um 50\u00a0Prozent<\/a><\/p>\n<\/div>\n