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<\/em><\/p>\n Von Hans-Ueli L\u00e4ppli<\/em><\/p>\n Es ist eine fiskalpolitische Wende mit historischem Ausma\u00df \u2013 und einer fatalen Signalwirkung weit \u00fcber Deutschland hinaus. Nur Stunden nach den ersten schwarz-roten Sondierungsgespr\u00e4chen haben Union und SPD ein Sonderverm\u00f6gen von 500 Milliarden Euro angek\u00fcndigt. Modernisierung der Infrastruktur, Verteidigungsf\u00e4higkeit, Standortrettung \u2013 so lauten die \u00dcberschriften.<\/p>\n Tats\u00e4chlich handelt es sich um die gr\u00f6\u00dfte Schuldenoffensive seit der Wiedervereinigung. Die unmittelbaren Folgen sind auf den Finanzm\u00e4rkten bereits sp\u00fcrbar: Deutsche Bundesanleihen, lange Zeit der Inbegriff von Stabilit\u00e4t, werden in einer Geschwindigkeit abgesto\u00dfen, die Erinnerungen an die Eurokrise oder die Finanzmarktpanik von 2008 weckt.<\/p>\n Bis vor wenigen Tagen galten zehnj\u00e4hrige Bundesanleihen als so sicher, dass Investoren bereit waren, sich mit mageren Renditen zufriedenzugeben. Diese Zeiten sind vorbei. Die Renditen springen nach oben, die Kurse brechen ein \u2013 eine Entwicklung, die nicht isoliert bleibt. Anleihem\u00e4rkte von Tokio bis New York reagieren auf die pl\u00f6tzliche Schuldenoffensive der Bundesrepublik mit sp\u00fcrbarem Misstrauen. Wenn ausgerechnet Deutschland, das lange als Disziplin-Weltmeister der Eurozone galt, seine eigene Schuldenbremse in die Tonne tritt, wird das zu einem globalen Signal. In einer ohnehin fragilen Weltwirtschaft, die zwischen geopolitischer Unsicherheit, Inflationssorgen und wachsendem Investitionsbedarf schwankt, ist diese Botschaft toxisch.<\/p>\n Merz’ Kurswechsel: Prinzipienloser Pragmatismus<\/strong><\/strong><\/p>\n Besonders bemerkenswert ist, mit welcher Geschwindigkeit sich Friedrich Merz von seinen fr\u00fcheren Positionen verabschiedet hat. Der CDU-Chef, der sich einst als H\u00fcter solider Staatsfinanzen inszenierte, wird nun zum Architekten einer Neuverschuldung in historischem Umfang. Seine eigene Partei, die jahrelang gegen die Aush\u00f6hlung der Schuldenbremse wetterte, tritt diese nun selbst mit F\u00fc\u00dfen.<\/p>\n The move up in German bond yields continues this morning, with another 6 basis point increase in the 10-year. #economy<\/a>#markets<\/a>pic.twitter.com\/hk22sjs0O6<\/a><\/p>\n \u2014 Mohamed A. El-Erian (@elerianm) March 6, 2025<\/a><\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n<\/div>\n Die Begr\u00fcndung: geopolitische Notwendigkeit. Doch dieses Argument \u00fcberzeugt nur bedingt \u2013 denn im Kern handelt es sich um klassische Klientelpolitik. Die SPD bekommt ihre sozial-\u00f6kologische Transformation, die CDU ihre Aufr\u00fcstung und Standortsubventionen. Bezahlen sollen es die kommenden Generationen \u2013 und die Anleger haben das bereits verstanden.<\/p>\n Vertrauensverlust mit globaler Strahlkraft<\/strong><\/strong><\/p>\n Es ist ein Trugschluss zu glauben, dass sich die Schuldenstrategie Berlins nur auf die heimische Wirtschaft auswirkt. Deutsche Anleihen sind eine globale Referenzgr\u00f6\u00dfe.<\/p>\n Pensionsfonds, Zentralbanken, institutionelle Investoren weltweit halten sie in ihren Portfolios \u2013 und verlieren nun das Vertrauen in eine bisher unersch\u00fctterliche Bonit\u00e4t.<\/p>\n Die Folgen reichen weit: H\u00f6here Zinsen f\u00fcr deutsche Anleihen bedeuten steigende Kosten f\u00fcr Hypotheken und Unternehmenskredite in Deutschland selbst. Doch auch die Refinanzierungskosten in der Eurozone und dar\u00fcber hinaus k\u00f6nnten unter Druck geraten, wenn\u00a0die BRD ihre\u00a0Rolle als Stabilit\u00e4tsanker aufgibt.<\/p>\n German bond rout deepens after the huge debt plan w\/10y yields jump another 11bps. pic.twitter.com\/R8tDHlPasX<\/a><\/p>\n \u2014 Holger Zschaepitz (@Schuldensuehner) March 6, 2025<\/a><\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n<\/div>\n Noch kann sich die neue Koalition in Berlin einreden, sie w\u00fcrde mit ihrer gigantischen Neuverschuldung lediglich auf die “Herausforderungen der Zeit” reagieren. In Wahrheit zerschl\u00e4gt sie sehenden Auges ein fundamentales Vertrauenskapital, das Deutschland \u00fcber Jahrzehnte aufgebaut hatte. Die Rechnung wird in Form steigender Zinskosten, wachsender Risikopr\u00e4mien und abnehmender fiskalischer Spielr\u00e4ume pr\u00e4sentiert werden \u2013 nicht nur Deutschland selbst, sondern der ganzen Welt.<\/p>\n Ein m\u00f6gliches Rating-Downgrade f\u00fcr\u00a0die Bundesrepublik r\u00fcckt immer n\u00e4her, da die steigende Staatsverschuldung und die j\u00fcngsten fiskalischen Entscheidungen das Vertrauen der Investoren ersch\u00fcttern und die Stabilit\u00e4t des Landes infrage stellen.<\/p>\n Mehr zum Thema <\/strong>–\u00a0Schulden, um in den Krieg zu ziehe \u2013 Der W\u00e4hlerbetrug des Friedrich M.<\/a><\/p>\n\n\n\n
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