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Von Olga Samofalowa<\/em><\/p>\n Laut Forbes<\/em> wurde Gazprom als das unrentabelste Unternehmen Russlands des Jahres 2023 eingestuft. Russlands “Nationalschatz” verzeichnete in den letzten 25 Jahren nie einen Verlust, da das Unternehmen das Exklusivrecht hat, russisches Pipelinegas ins Ausland zu verkaufen. Das Jahr 2023 k\u00f6nnte jedoch als das schlechteste in die Unternehmensgeschichte eingehen.<\/p>\n Der Nettoverlust von Gazprom belief sich 2023 auf 583,1 Mrd. Rubel. Als Hauptgr\u00fcnde f\u00fcr den Verlust werden die Abschreibung von Verm\u00f6genswerten in H\u00f6he von 1,15 Billionen Rubel und W\u00e4hrungsverluste in H\u00f6he von 652 Milliarden Rubel genannt.<\/p>\n Zu den drei Spitzenreitern in der Rangliste der unrentabelsten Unternehmen in Russland geh\u00f6rten neben Gazprom auch der Amur-Gas-Chemiekomplex, der von Sibur und der chinesischen Korporation Sinopec realisiert wird und noch nicht in Betrieb genommen wurde, sowie der Online-Marktplatz Ozon.<\/p>\n Wie kam es dazu, dass Gazprom im Jahr 2023 zum ersten Mal in den 25 Jahren seines Bestehens eine solche finanzielle Talsohle erreichte?\u00a0Sergei Kaufman, Analyst bei der Finanzgruppe Finam, versucht eine Antwort:<\/p>\n “Gazprom gibt in seinen Jahresabschl\u00fcssen nicht an, welche nicht-finanziellen Verm\u00f6genswerte wertgemindert wurden, sondern weist nur darauf hin, dass das Gas-, \u00d6l- und Stromgesch\u00e4ft einschlie\u00dflich der im Bau befindlichen Anlagen betroffen waren. Die Wertminderung betraf wahrscheinlich Felder, Gaspipelines und andere Infrastrukturen, die f\u00fcr den Export nach Europa bestimmt sind.”<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n Der Verlust im Jahr 2023 sei vor allem darauf zur\u00fcckzuf\u00fchren, dass Gazprom alle Verm\u00f6genswerte abgeschrieben hat, die von den Europ\u00e4ern im Jahr 2022 beschlagnahmt wurden, sagt Igor Juschkow, Experte an der Finanzuniversit\u00e4t der Regierung der Russischen F\u00f6deration und des Nationalen Energiesicherheitsfonds (NESF).<\/p>\n Offensichtlich hatte sich Gazprom bereits im vergangenen Jahr damit abgefunden, dass es nicht in der Lage sein wird, diese Verm\u00f6genswerte wiederzuerlangen, und es keinen Sinn h\u00e4tte, sie in der Bilanz auszuweisen. Dabei handelt es sich h\u00f6chstwahrscheinlich um die Beteiligung von Gazprom an dem polnischen Unternehmen Europol, das den polnischen Abschnitt der Jamal-Europa-Pipeline betreibt. Au\u00dferdem geht es um das Unternehmen Gazprom Deutschland, das von den Deutschen beschlagnahmt wurde und viele Tochtergesellschaften von Gazprom in seinen B\u00fcchern hatte. Gazprom hat den Wert dieser Unternehmen abgeschrieben \u2013 und es wurde ein Verlust, so Juschkow.<\/p>\n Negative Wechselkursdifferenzen st\u00fcnden im Zusammenhang mit dem Zusammenbruch des Rubels im Jahr 2023, der im vergangenen Jahr jedes Unternehmen betraf, dessen Fremdw\u00e4hrungsverbindlichkeiten die Fremdw\u00e4hrungsaktiva \u00fcberstiegen, bemerkt Kaufman.<\/p>\n Juschkow verweist seinerseits auch auf die Steuererh\u00f6hung um 600 Milliarden Rubel, die Gazprom im vergangenen Jahr zu zahlen hatte. Aber woher kamen diese zus\u00e4tzlichen Steuern? Der Experte erkl\u00e4rt diesbez\u00fcglich:<\/p>\n “In den Jahren 2021 und 2022 machte Gazprom Supergewinne aus dem Gasverkauf in Europa, wo die Preise ab Mitte 2021 auf \u00fcber 1.000 US-Dollar pro Tausend Kubikmeter stiegen und 2022 sogar auf mehrere Tausend US-Dollar anschwollen. Der Staat beschloss, diese Gewinne abzusch\u00f6pfen.\u00a0<\/em>Aber nicht durch Dividenden, sondern in Form von Steuern, weil das einfacher und schneller geht. Die Mineralgewinnungssteuer wurde f\u00fcr Gazprom erh\u00f6ht, und es zahlt jeden Monat 50 Milliarden Rubel einfach als zus\u00e4tzlichen Aufschlag, unabh\u00e4ngig davon, wie viel es gef\u00f6rdert hat. In einem Jahr werden so 600 Milliarden Rubel eingenommen.”<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n Der R\u00fcckgang der Einnahmen aus Gasexporten nach Europa wirkte sich zweifelsohne auch auf die Verluststeigerung aus. Im Jahr 2021 lieferte Gazprom rund 150 Milliarden Kubikmeter Gas nach Europa; im Jahr 2022 gingen die Lieferungen zur\u00fcck, allerdings bisher “nur” auf etwas mehr als 60 Milliarden Kubikmeter. Im ersten Halbjahr 2022 wurden noch gro\u00dfe Mengen exportiert, doch im September erfolgte nach der Explosion der Nord-Stream-Pipelines ein starker Einbruch. Zugleich erreichten die Preise in der EU 2021 und 2022 unglaubliche H\u00f6hen, die den Mengenverlust kompensierten.<\/p>\n Im Jahr\u00a02023 gingen die Exporte dann bereits auf 27 Milliarden Kubikmeter zur\u00fcck, wobei auch die Gaspreise in der EU deutlich sanken (sie lagen zwischen 600 und 300 US-Dollar pro Tausend Kubikmeter). Und in diesem Jahr ist die Situation in Richtung Europa \u00e4hnlich, denn Gazprom liefert nur noch \u00fcber zwei Routen \u2013 durch die Ukraine und \u00fcber “Turkish Stream”.<\/p>\n Der Umsatz von Gazprom (vor Verbrauchssteuern und Ausfuhrabgaben) aus allen Gasexporten sank im Jahr 2023 von zuvor 7,3 Billionen Rubel auf 2,9 Billionen Rubel. Der R\u00fcckgang der Einnahmen sei sowohl auf einen R\u00fcckgang der Exportmengen in die EU-L\u00e4nder als auch auf eine teilweise Normalisierung der Gaspreise im Vergleich zu den ungew\u00f6hnlich hohen Preisen von 2022 zur\u00fcckzuf\u00fchren, bemerkt Kaufman.<\/p>\n F\u00fcr 2024 sieht die Lage von Gazprom deutlich besser aus, aber wird es dem Unternehmen gelingen, nach einem so misslungenen Jahr 2023 wieder Gewinne zu erzielen?<\/p>\n “Gazprom erh\u00f6ht die Pipeline-Gasexporte nach Europa um 3\u20136 Milliarden Kubikmeter auf 30\u201333 Milliarden Kubikmeter. Dabei wird der durchschnittliche Jahrespreis wahrscheinlich bei etwa 380\u2013400 US-Dollar pro Tausend Kubikmeter liegen. Einige weitere Milliarden Kubikmeter werden nach Usbekistan geliefert, und China erh\u00f6ht im Rahmen des Plans das Kaufvolumen via “Power of Siberia 2″ \u2013 das bedeutet eine Steigerung um weitere 8 Milliarden Kubikmeter auf 30 Milliarden Kubikmeter. Das sind nat\u00fcrlich nicht die zig Milliarden Kubikmeter, die auf dem europ\u00e4ischen Markt verloren gegangen sind. Aber im Jahr 2024 wird es keine Abschreibung der europ\u00e4ischen Aktiva geben, auch wenn die erh\u00f6hte Mineralgewinnungsteuer weiterhin gelten wird”<\/em>, argumentiert Igor Juschkow.<\/p>\n<\/blockquote>\n Dar\u00fcber hinaus gibt es den Binnenmarkt, auf dem der Gasifizierungsgrad bis 2030 auf 86 Prozent erh\u00f6ht werden soll. Allerdings ist nicht damit zu rechnen, dass Gazprom durch die\u00a0Versorgung russischer Regionen mit Gas ernsthafte Einnahmensteigerungen erzielt.<\/p>\n “Die inl\u00e4ndische Gasifizierung ist ein sehr langsamer Prozess, hier gibt es kein gro\u00dfes Marktpotenzial. Das Ziel einer 86-prozentigen Gasifizierung bedeutet ein Wachstum von maximal 10 Prozent. Russlandweit bedeutet dies einige Dutzend Milliarden Kubikmeter, aber nicht Hunderte von Milliarden Kubikmetern zus\u00e4tzlichen Gasbedarfs”<\/em>, erkl\u00e4rt der NESF-Experte.<\/p>\n<\/blockquote>\n In der ersten H\u00e4lfte des Jahres 2024 erzielte das Unternehmen bereits einen Nettogewinn von 1,1 Billionen Rubel. Sergei Kaufman:<\/p>\n “Gazprom meldete zwar recht gute Ergebnisse f\u00fcr das erste Halbjahr, aber man kann nicht sagen, Gazprom habe es geschafft. Am Ende des Halbjahres lag der bereinigte freie Cashflow des Unternehmens immer noch nahe Null, und der Nettogewinn in US-Dollar war deutlich niedriger als vor der Corona-Pandemie. Das Umsatzwachstum im Gassegment betrug nur 9,3\u00a0Prozent im Vergleich zum Vorjahr, wobei der Hauptumsatzzuwachs aus dem \u00d6lsegment infolge h\u00f6herer \u00d6lpreise auf Rubelbasis kam. Die Wiederaufnahme der Exportmengen in die EU von einem niedrigen Niveau Anfang 2023, die geplante Erh\u00f6hung der Lieferungen nach China und Zentralasien sowie ein schw\u00e4cherer Rubel erm\u00f6glichten es nur, die niedrigeren Gaspreise zu kompensieren.”<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n Experten sch\u00e4tzen die Chancen von Gazprom, im Jahr 2025 einen Gewinn zu erwirtschaften, als wesentlich h\u00f6her ein. Im Jahr 2025 wird Gazprom wahrscheinlich nicht mehr den erh\u00f6hten Steuersatz der Mineralgewinnungssteuer, zumindest ist dieser Zuschlag im Haushaltsentwurf f\u00fcr 2025 nicht mehr enthalten, so dass die wirtschaftliche Komponente von Gazprom noch besser\u00a0dastehen\u00a0wird.<\/p>\n Freilich\u00a0besteht das Risiko einer Verschlechterung der Lage, wenn Gazprom\u00a0am Ende doch die M\u00f6glichkeit verliert, 15 Milliarden Kubikmeter pro Jahr durch die ukrainische Pipeline zu pumpen. Denn es gibt keine M\u00f6glichkeit, diese Mengen umzuleiten. Juschkow hofft jedoch, dass weder Europa noch die Ukraine davon profitieren werden und der Transit auch nach Auslaufen des Transitabkommens mit der Ukraine im Dezember dieses Jahres aufrechterhalten wird.<\/p>\n Nur die USA k\u00f6nnten hier Druck auf die Ukraine aus\u00fcben, seien aber noch nicht dazu gekommen. Der Transit k\u00f6nne auch ohne die Unterzeichnung eines zus\u00e4tzlichen Handelsabkommens verl\u00e4ngert werden, wenn die Ukraine Kapazit\u00e4ten f\u00fcr den Transit versteigert, meint Juschkow. Und Kaufman sagt:<\/p>\n “Ab 2025 wird Gazprom durch den Wegfall der zus\u00e4tzlichen Mineralgewinnungssteuer in der Lage sein, einen positiven freien Cashflow zu erwirtschaften, so dass man sich um die finanzielle Situation dieses Gasgiganten keine Sorgen machen muss und im positiven Fall mit Dividenden rechnen kann.”<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n Doch selbst wenn man die Pl\u00e4ne von Gazprom zur schrittweisen Wiederherstellung der Exporte ber\u00fccksichtige, wird es f\u00fcr das Unternehmen in absehbarer Zukunft praktisch unm\u00f6glich sein, den US-Dollar-Gewinn des Jahres 2021 oder zumindest der Jahre 2018 und 2019 wieder zu erzielen, sagt der Experte bei der Finanzgruppe Finam und erg\u00e4nzt:<\/p>\n “Was den Amur-Gas-Chemiekomplex betrifft, so befindet sich die Anlage noch im Bau, so dass von vornherein nur Kosten anfallen und kein Gewinn erzielt werden kann. Dies ist eine \u00fcbliche Situation beim Bau von Gro\u00dfprojekten. Sibur geht davon aus, dass der Bau des Gas-Chemiekomplexes 2026\u20132027 abgeschlossen sein wird, und erst danach wird es sinnvoll sein, die finanziellen Ergebnisse des Projekts zu betrachten.”<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n Beim Marktplatz Ozon, dem drittunrentabelsten in der Rangliste, seien die Verluste im Jahr 2023 auf hohe Expansions-, Marketing- und IT-Kosten sowie h\u00f6here Abschreibungen zur\u00fcckzuf\u00fchren, w\u00e4hrend im Jahr 2024 und dar\u00fcber hinaus die Gewinne auch durch h\u00f6here Zinszahlungen belastet w\u00fcrden, betont Ignat Ivanow, Analyst bei der Finanzgruppe Finam. Und er schlie\u00dft seine Ausf\u00fchrungen mit den Worten ab:<\/p>\n “Ozon verliert nicht gegen seine Konkurrenten, es ist der zweitgr\u00f6\u00dfte Marktplatz in Russland und er w\u00e4chst schneller als WB. Was die Verluste betrifft, so sind sie gr\u00f6\u00dftenteils auf die Strategie des Unternehmens zur\u00fcckzuf\u00fchren: zu wachsen, ohne auf die Rentabilit\u00e4t zu achten. Wenn die Unternehmensleitung beschlie\u00dft, das Expansionstempo zu verlangsamen, werden die Kosten sinken, sodass ein Gewinn in Sicht ist. Die Entscheidung, wann Ozon einen Gewinn erzielen wird, liegt jedoch bei der Holdingleitung. Wir glauben, dass man nicht vor 2026 mit Gewinnen rechnen sollte.”<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n \u00dcbersetzt aus dem Russischen<\/a>. Der Artikel ist am 4. Oktober 2024 zuerst auf der Seite der Zeitung “Wsgljad” erschienen.<\/em><\/p>\n Mehr zum Thema<\/strong> – Gastransit durch Ukraine: EU bereitet sich auf Lieferstopp aus Russland vor<\/a><\/p>\n<\/p>\n<\/div>\n\n
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