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Von Gert Ewen Ungar<\/em><\/p>\n Die Inflationsbek\u00e4mpfung ist zurzeit in aller Munde. Die Inflation liegt im Euroraum im zweistelligen Bereich. Auch f\u00fcr Deutschland ermittelte<\/a> das Statistische Bundesamt f\u00fcr den Monat September eine Inflation von zehn Prozent. Getrieben wird diese vor allem von steigenden Preisen f\u00fcr Energie, teilt die Statistikbeh\u00f6rde mit.<\/p>\n Die Rufe nach einer Erh\u00f6hung des Leitzinses zur Inflationsbek\u00e4mpfung wurden immer lauter. Jetzt wurden sie schlie\u00dflich erh\u00f6rt. Schon seit Langem warnen Kritiker vor einer zu laxen Geldpolitik. Jahrelang lag der wichtigste Zins sowohl der EZB als auch der US-amerikanischen Zentralbank Federal Reserve (Fed) bei null Prozent. Begleitet wurde diese Politik von massiven Ank\u00e4ufen von Staatsanleihen durch die Zentralbanken, streckenweise sogar f\u00fcr Negativzinsen, also Geb\u00fchren, f\u00fcr Einlagen. F\u00fcr den Euroraum hie\u00df das verk\u00fcrzt gesagt: Staaten gaben Anleihen aus, die von Banken aufgekauft werden, die sie dann an die Zentralbank weiterreichen. Wenn von “Gelddrucken” die Rede ist, ist dieser Prozess gemeint, denn mit der Kreditaufnahme weitet sich die Geldmenge aus. Der Umweg \u00fcber Banken ist notwendig, weil der EZB die direkte Finanzierung ihrer Mitgliedstaaten verboten ist. Zahlreiche \u00d6konomen warnen daher angesichts der ausgeweiteten Geldmenge vor einer kommenden Inflation. Jetzt ist sie da, allerdings aus ganz anderen Gr\u00fcnden als\u00a0den vorhergesagten.<\/p>\n F\u00fcr die Niedrigzinspolitik und all die Anleiheaufk\u00e4ufe gab es gute Gr\u00fcnde. Nach dem Zusammenbruch der Investmentbank Lehman Brothers im Jahr 2008 senkte die Fed den Leitzins relativ zeitnah auf schlie\u00dflich null Prozent. Ziel war es, die Kreditvergabe zu stimulieren und die Wirtschaft zu stabilisieren. Zun\u00e4chst z\u00f6gerlich, zog die EZB nach. Seit 2008 liegt der Leitzins in den USA seit 2016 in der Eurozone bei null Prozent. Insbesondere in der Eurozone war das Ziel, die Inflation auf etwa zwei Prozent anzuheben. Sie lag kontinuierlich weit darunter, die europ\u00e4ische Wirtschaft befand sich in einer anhalten Phase der Schw\u00e4che. Die Stimulierung der Inflation gelang trotz all der genannten Ma\u00dfnahmen lange Zeit nicht, denn\u00a0unter anderem bedingt durch die Verpflichtung zur Austerit\u00e4t fielen die Staaten als Investoren aus. Die eigentliche Idee war, mit faktisch kostenlos zur Verf\u00fcgung gestelltem Geld sollten die Eurol\u00e4nder Ausgaben in die Realwirtschaft t\u00e4tigen. Das taten sie allerdings kaum. Sparen und “solide Staatsfinanzen” waren wichtiger. Die Infrastruktur in der EU zerf\u00e4llt, das Investitionsklima blieb schlecht, die Produktionskapazit\u00e4ten sind nicht ausgelastet, die Arbeitslosigkeit ist im Euroraum im internationalen Vergleich dauerhaft hoch. W\u00e4hrend der COVID-19-Pandemie verstetigte sich die Krise mit den staatlich bedingten Einschr\u00e4nkungen und Lockdowns.<\/p>\n Auf dieses Umfeld trafen die Sanktionen, mit denen die westlichen Staaten auf den Versuch Russlands reagierten, seine Sicherheitsinteressen milit\u00e4risch durchzusetzen, nachdem zuvor alle diplomatischen L\u00f6sungen gescheitert waren. Der Westen suchte die Eskalation und bekam sie: Die Energiepreise explodieren. Die Erzeugerpreise ziehen nach, die Inflation springt nicht nur an, sondern gleich in H\u00f6hen, die in den letzten Dekaden unbekannt waren. Im September lag die Inflation im Euroraum bei \u00fcber zehn Prozent. Gleichzeitig sind die L\u00f6hne r\u00fcckl\u00e4ufig. Ganzen Branchen droht das Aus. Die USA sind bereits in der Rezession, in der Eurozone steht sie bevor.<\/p>\n Auch in den USA schnellte die Inflation nach oben. Die Fed reagierte darauf mit einer kr\u00e4ftigen Erh\u00f6hung des Leitzinses, wodurch die Inflation leicht sank. Allerdings deutlich weniger als erhofft, weshalb die Fed mit einer weiteren Leitzinserh\u00f6hung nachlegte. Die Situation in den USA unterscheidet sich allerdings grundlegend von der Deutschlands. Die USA sind deutlich weniger exportabh\u00e4ngig und verf\u00fcgen \u00fcber eigene Rohstoffe. Der wichtigste Faktor f\u00fcr die US-Wirtschaft ist der Binnenkonsum. In Deutschland wurde\u00a0auf kr\u00e4ftiges Wachstum der\u00a0Binnennachfrage zugunsten von niedrigen L\u00f6hnen zur St\u00fctzung der Exportwirtschaft regelm\u00e4\u00dfig verzichtet.<\/p>\n Die EZB schloss sich der von der Fed vorgegebenen Trendwende an und erh\u00f6hte ebenfalls zweimal den Leitzins. Damit ist aber auch ein Teil der Risiken zur\u00fcckgekehrt, die zur Finanzkrise und zur Eurokrise in den Jahren nach 2008 gef\u00fchrt hatten. Die Inflation allerdings wird mit der Zinserh\u00f6hung nicht zu bek\u00e4mpfen sein, denn der Ausl\u00f6ser ist extern. Die Inflation wurde nicht durch eine hohe Nachfrage bei Kapazit\u00e4tsauslastung der Industrie ausgel\u00f6st. Es gibt keine Lohn-Preis-Spirale. Vor allem nicht in Deutschland. Im Gegenteil sind die Reall\u00f6hne<\/a> r\u00fcckl\u00e4ufig. Die Inflation kann nur durch R\u00fccknahme der Sanktionen, aber nicht durch eine Leitzinserh\u00f6hung bek\u00e4mpft werden.<\/p>\n Die Fed hat mit ihrer radikalen Erh\u00f6hung wom\u00f6glich den Bogen \u00fcberspannt und die Grundlage f\u00fcr eine weitere Bankenkrise gelegt. Die W\u00e4hrungen von L\u00e4ndern, die nicht nachziehen und ebenfalls die Zinsen anheben, verlieren an Wert. Gleichzeitig erh\u00f6ht sich erneut das Risiko von Ausf\u00e4llen. In den letzten Tagen war die Schweizer Gro\u00dfbank Credit Suisse unter Druck geraten. Zuletzt waren die Preise f\u00fcr Kreditausfallversicherungen der Bank, sogenannte Credit Default Swaps, die im Fall eines Zahlungsausfalls vor Verlust sch\u00fctzen sollen, stark angestiegen. Die Anleger deuteten das als Vorwegnahme der Bankpleite und zogen sich zur\u00fcck. Der Aktienkurs der Credit Suisse fiel rapide. Es liegt ein Hauch von Lehman Brothers in der Luft. Die Pleite dieser Investmentbank gilt als Ausl\u00f6ser der Finanzkrise von 2007, durch die das globale Finanzsystem in Schieflage geraten ist.<\/p>\n Mit ihrer Zinserh\u00f6hungen reagiert die Fed erneut im Alleingang und nicht in Absprache mit anderen Zentralbanken. Faktisch zwingt sie die EU, denn Zinsschritten zu folgen, wenn der Euro nicht gegen\u00fcber dem Dollar massiv an Wert verlieren soll. Damit aber reduziert die EZB die Bereitschaft zur Kreditaufnahme und zu Investitionen. Die ohnehin schon schw\u00e4chelnde Wirtschaft der EU wird weiter gebremst. Die Leitzinserh\u00f6hung der Fed ist somit auch ein Angriff auf die europ\u00e4ische, vor allem auf die deutsche Wirtschaft.<\/p>\n Mit den zu erwartenden weiteren Zinserh\u00f6hungen der Fed und dem Abrutschen des Euro werden sich die Preise f\u00fcr Importe aus den USA erh\u00f6hen. Das sind f\u00fcr die EU und f\u00fcr Deutschland keine guten Nachrichten. Insbesondere im Energiebereich kooperieren die EU und ganz besonders die Bundesrepublik verst\u00e4rkt mit den USA. So ist der Bezug von US-amerikanischem Frackinggas in diesem Jahr sprunghaft angestiegen. Gleichzeitig h\u00e4lt die EU und die Bundesregierung an der Praxis fest, keine langfristigen Vertr\u00e4ge\u00a0einzugehen. Sie geben der Preisbildung an den Spotm\u00e4rkten den Vorzug.<\/p>\n Die USA werden in Zukunft der wichtigste Lieferant der EU und Deutschlands f\u00fcr Fl\u00fcssiggas, prognostiziert<\/a> das Energiewirtschaftliche Institut an der Universit\u00e4t zu K\u00f6ln (EWI). Gleichzeitig hat sich Deutschland mit dem Verzicht auf russische Energietr\u00e4ger zu deutlich g\u00fcnstigeren Konditionen selbst ins Aus gestellt. In den Staaten am Persischen Golf holte sich zun\u00e4chst Wirtschaftsminister Robert Habeck und dann Bundeskanzler Olaf Scholz eine Abfuhr. Die Golfstaaten werden nicht die L\u00fccke schlie\u00dfen, die der Verzicht auf russische Energietr\u00e4ger gerissen hat. Nord Stream wurde durch einen Anschlag zerst\u00f6rt und f\u00e4llt auf absehbare Zeit ebenfalls aus.<\/p>\n Aus Furcht vor der Abh\u00e4ngigkeit von russischem Gas hat sich die Bundesrepublik in eine neue Abh\u00e4ngigkeit begeben \u2013 in die der USA. Dass die USA aber in einer \u00e4hnlichen Weise vertragstreu sind wie Russland, kann bezweifelt werden. Es sieht ganz danach aus, als w\u00fcrde sich f\u00fcr Deutschland der perfekte Sturm zusammenbrauen. Es sieht obendrein so aus, als w\u00e4re das alles kein Zufall. Die Figuren auf dem wirtschaftspolitischen Schachbrett haben Deutschland mattgesetzt. Man kann auf den n\u00e4chsten Zug gespannt sein. Es steht allerdings zu bef\u00fcrchten, dass die Bundesregierung bis jetzt noch nicht wirklich verstanden hat, gegen wen sie \u00fcberhaupt spielt.<\/p>\n Mehr zum Thema<\/strong>\u00a0\u2013 “Das ist ein Schuss ins Herz” \u2013 Demonstranten fordern Ende der Sanktionspolitik<\/a><\/p>\n